20240418-上海证券-2024年3月社零数据点评_24Q1社零同比增长4.7_可选消费分化增长_9页_475kb

2024年3月社零数据及商贸零售行业分析总结

核心内容

2024年3月，我国社会消费品零售总额为3.90万亿元，同比增长3.1%（前值为5.5%）。剔除汽车后的消费品零售额为3.50万亿元，同比增长3.9%（前值为5.2%）。2024年第一季度社零总额为12.03万亿元，同比增长4.7%。

主要观点

消费增长区域分化

• 城镇与乡村增长差异：乡村消费品零售额增长优于城镇，3月乡村增长3.8%，城镇增长3.0%；一季度乡村增长5.2%，城镇增长4.6%。
• 餐饮消费持续增长：3月餐饮收入同比增长6.9%，一季度同比增长10.8%，显示消费复苏态势。

商品类别表现分化

• 必选消费稳步增长：粮油食品、烟酒、饮料类零售额分别同比增长11.0%、9.4%、5.8%。其中，粮油食品增速环比提升2.0个百分点，而饮料类增速环比下降1.1个百分点。
• 可选消费分化明显：金银珠宝、服装鞋帽针纺织品、化妆品零售额分别增长3.2%、3.8%、2.2%。其中，金银珠宝增速环比下降1.8个百分点，服装鞋帽增速环比提升1.9个百分点。

电商与线下零售表现

• 线下零售表现优于线上：3月线下零售额为2.92万亿元，同比增长6.10%；一季度线下零售整体增长6.32%。
• 电商渗透率维持稳定：3月实物商品网上零售额同比下降4.95%，一季度实物商品网上零售额同比增长11.6%，占社零总额的23.3%。吃类、穿类、用类商品分别增长21.1%、12.1%、9.7%。

关键信息

金价上涨推动黄金珠宝消费

• 金价年内涨幅达18%，在外部不确定因素增加的背景下，黄金的避险和保值属性凸显，有利于黄金珠宝品牌商的终端销售。
• 建议关注低估值高股息、业绩兑现能力强的头部品牌商。

投资建议

• 投资主线一：黄金珠宝板块，关注老凤祥、周大生、潮宏基等具备品牌优势和全渠道布局的公司。
• 投资主线二：受益于政策支持和消费复苏的零售企业，关注重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、家家悦、永辉超市等。
• 投资主线三：电商平台及新零售企业，关注拼多多、京东集团、阿里巴巴、美团、唯品会等具备较强供应链和市场拓展能力的公司。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响整体消费能力和零售行业表现。
• 政策趋严：对电商或线下零售可能带来合规或运营压力。
• 行业竞争加剧：可能导致利润率下降或市场份额争夺加剧。

行业评级

• 维持“增持”评级：认为商贸零售行业整体具备增长潜力，建议投资者适当加仓。

附录

• 图表说明：文档中包含多张图表，用于展示社零总额同比增速、城乡零售增速对比、商品零售与餐饮收入增速、电商与线下零售增速对比等关键数据。
• 表格数据：表1列出了限额以上分品类零售额增速，涵盖必选消费、可选消费、居住类、汽车类、文娱其他等多个类别，显示了不同商品类别在2023年3月、2024年2月和3月的增速变化。