20260519-华泰期货-农产品日报_板块区间波动_关注天气扰动_9页_2mb

详细总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三个商品近期的市场情况，包括价格走势、供需变化、政策影响及未来趋势。整体来看，三个品种均呈现区间波动的态势，受到天气、政策及市场预期等多重因素影响。

棉花分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2609合约昨日收盘价为16120元/吨，较前一日下跌40元/吨，跌幅0.25%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为17495元/吨，上涨70元/吨；全国均价为17674元/吨，上涨72元/吨。
• 基差：现货基差CF09为+1375元/吨，较前一日上涨110元/吨；CF09为+1554元/吨，上涨112元/吨。
• 进口数据：2026年4月棉花进口量为17万吨，环比减少5.6%；同比增加171%。1-4月累计进口71万吨，同比增加78.7%。2025/26年度累计进口122万吨，同比增加38.6%。

市场分析

• 国际因素：中东冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，美棉因天气影响上涨动能减弱，短期面临回调压力。
• 国内因素：商业库存加速去化，供应偏紧；新棉播种完成，新疆种植面积预计同比下滑，产需缺口扩大，支撑棉价。但下游纺织淡季导致需求转弱，纺企采购心态谨慎，等待政策或价格回调。

策略建议

• 策略：中性，短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。

风险提示

• 风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2609合约昨日收盘价为5392元/吨，下跌38元/吨，跌幅0.70%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格为5370元/吨，下跌30元/吨；云南昆明地区现货价格为5180元/吨，持平。
• 基差：现货基差SR09为-22元/吨，上涨110元/吨；SR09为-212元/吨，上涨112元/吨。
• 进口数据：2026年4月进口糖浆和白砂糖预混粉14.27万吨，同比增加5.75万吨。其中，税号1702.90项下进口量增加7.77万吨，税号2106.906项下减少2.01万吨。1-4月累计进口40.64万吨，同比增加12.82万吨。2025/26榨季累计进口70.61万吨，同比减少21.13万吨，降幅23%。

市场分析

• 原糖市场：巴西4月上半月制糖比低于预期，但乙醇价格走弱，糖厂可能提高制糖比。印度禁止出口，泰国增产，巴西新季供应逐渐释放，2-3季度全球食糖贸易流趋宽松。
• 郑糖市场：国内食糖增产远超预期，库存升至历史高位，进口糖供应增加，压制郑糖上涨动能。但进口总量预计下降，叠加天气升水，郑糖下方有支撑。

策略建议

• 策略：中性，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，预计延续区间波动。

风险提示

• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘价为4996元/吨，下跌64元/吨，跌幅1.26%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格为5025元/吨，下跌20元/吨；俄针现货价格为4715元/吨，下跌40元/吨。
• 基差：银星基差SP09为+29元/吨，上涨44元/吨；俄针基差SP09为-281元/吨，上涨24元/吨。
• 进口市场：进口木浆现货价格趋弱，部分贸易商下调报价，下游逢低补库意愿尚可。不同地区部分牌号价格下跌10-50元/吨；进口阔叶浆市场稳价出货，个别偏高价位略松动；进口本色浆及化机浆市场交投清淡，价格暂稳。

市场分析

• 供应端：海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费是否好转。
• 需求端：国内成品纸产能增加，但终端需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持高位。当前处于造纸淡季，订单平淡，出货节奏放缓，去库压力较大。

策略建议

• 策略：中性，基本面未明显改善，港库仍维持高位，短期纸浆价格预计低位震荡。

风险提示

• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表与数据摘要

棉花

• 图1：郑棉主力合约收盘价趋势
• 图2：ICE美棉主力合约收盘价趋势
• 图3：郑棉主力合约基差趋势
• 图4：棉花01-05价差
• 图5：棉花05-09价差
• 图6：棉花09-01价差
• 图7：棉花仓单数量变化
• 图8：棉花有效预报变化

白糖

• 图9：郑糖主力合约收盘价趋势
• 图10：ICE原糖主力合约收盘价趋势
• 图11：郑糖主力合约基差趋势
• 图12：白糖01-05价差
• 图13：白糖05-09价差
• 图14：白糖09-01价差
• 图15：白糖仓单数量变化
• 图16：白糖有效预报变化

纸浆

• 图17：纸浆主力合约收盘价趋势
• 图18：纸浆主力基差（银星）
• 图19：纸浆主力基差（俄针）
• 图20：纸浆01-05价差
• 图21：纸浆05-09价差
• 图22：纸浆09-01价差
• 图23：纸浆期货库存变化
• 图24：针叶浆外盘价趋势

资料来源与免责声明

• 资料来源：同花顺、华泰期货研究院、卓创
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能随时间变化而调整。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何责任。报告版权为华泰期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。