> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 详细总结 ## 核心内容概述 本报告分析了棉花、白糖和纸浆三个商品近期的市场情况，包括价格走势、供需变化、政策影响及未来趋势。整体来看，三个品种均呈现区间波动的态势，受到天气、政策及市场预期等多重因素影响。 --- ## 棉花分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：棉花2609合约昨日收盘价为16120元/吨，较前一日下跌40元/吨，跌幅0.25%。 - **现货价格**：3128B棉新疆到厂价为17495元/吨，上涨70元/吨；全国均价为17674元/吨，上涨72元/吨。 - **基差**：现货基差CF09为+1375元/吨，较前一日上涨110元/吨；CF09为+1554元/吨，上涨112元/吨。 - **进口数据**：2026年4月棉花进口量为17万吨，环比减少5.6%；同比增加171%。1-4月累计进口71万吨，同比增加78.7%。2025/26年度累计进口122万吨，同比增加38.6%。 ### 市场分析 - **国际因素**：中东冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，美棉因天气影响上涨动能减弱，短期面临回调压力。 - **国内因素**：商业库存加速去化，供应偏紧；新棉播种完成，新疆种植面积预计同比下滑，产需缺口扩大，支撑棉价。但下游纺织淡季导致需求转弱，纺企采购心态谨慎，等待政策或价格回调。 ### 策略建议 - **策略**：中性，短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。 ### 风险提示 - **风险**：宏观及政策风险、主产国天气变化。 --- ## 白糖分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：白糖2609合约昨日收盘价为5392元/吨，下跌38元/吨，跌幅0.70%。 - **现货价格**：广西南宁地区现货价格为5370元/吨，下跌30元/吨；云南昆明地区现货价格为5180元/吨，持平。 - **基差**：现货基差SR09为-22元/吨，上涨110元/吨；SR09为-212元/吨，上涨112元/吨。 - **进口数据**：2026年4月进口糖浆和白砂糖预混粉14.27万吨，同比增加5.75万吨。其中，税号1702.90项下进口量增加7.77万吨，税号2106.906项下减少2.01万吨。1-4月累计进口40.64万吨，同比增加12.82万吨。2025/26榨季累计进口70.61万吨，同比减少21.13万吨，降幅23%。 ### 市场分析 - **原糖市场**：巴西4月上半月制糖比低于预期，但乙醇价格走弱，糖厂可能提高制糖比。印度禁止出口，泰国增产，巴西新季供应逐渐释放，2-3季度全球食糖贸易流趋宽松。 - **郑糖市场**：国内食糖增产远超预期，库存升至历史高位，进口糖供应增加，压制郑糖上涨动能。但进口总量预计下降，叠加天气升水，郑糖下方有支撑。 ### 策略建议 - **策略**：中性，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，预计延续区间波动。 ### 风险提示 - **风险**：宏观、天气及政策影响。 --- ## 纸浆分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：纸浆2609合约昨日收盘价为4996元/吨，下跌64元/吨，跌幅1.26%。 - **现货价格**：山东地区智利银星针叶浆现货价格为5025元/吨，下跌20元/吨；俄针现货价格为4715元/吨，下跌40元/吨。 - **基差**：银星基差SP09为+29元/吨，上涨44元/吨；俄针基差SP09为-281元/吨，上涨24元/吨。 - **进口市场**：进口木浆现货价格趋弱，部分贸易商下调报价，下游逢低补库意愿尚可。不同地区部分牌号价格下跌10-50元/吨；进口阔叶浆市场稳价出货，个别偏高价位略松动；进口本色浆及化机浆市场交投清淡，价格暂稳。 ### 市场分析 - **供应端**：海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费是否好转。 - **需求端**：国内成品纸产能增加，但终端需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持高位。当前处于造纸淡季，订单平淡，出货节奏放缓，去库压力较大。 ### 策略建议 - **策略**：中性，基本面未明显改善，港库仍维持高位，短期纸浆价格预计低位震荡。 ### 风险提示 - **风险**：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。 --- ## 图表与数据摘要 ### 棉花 - **图1**：郑棉主力合约收盘价趋势 - **图2**：ICE美棉主力合约收盘价趋势 - **图3**：郑棉主力合约基差趋势 - **图4**：棉花01-05价差 - **图5**：棉花05-09价差 - **图6**：棉花09-01价差 - **图7**：棉花仓单数量变化 - **图8**：棉花有效预报变化 ### 白糖 - **图9**：郑糖主力合约收盘价趋势 - **图10**：ICE原糖主力合约收盘价趋势 - **图11**：郑糖主力合约基差趋势 - **图12**：白糖01-05价差 - **图13**：白糖05-09价差 - **图14**：白糖09-01价差 - **图15**：白糖仓单数量变化 - **图16**：白糖有效预报变化 ### 纸浆 - **图17**：纸浆主力合约收盘价趋势 - **图18**：纸浆主力基差（银星） - **图19**：纸浆主力基差（俄针） - **图20**：纸浆01-05价差 - **图21**：纸浆05-09价差 - **图22**：纸浆09-01价差 - **图23**：纸浆期货库存变化 - **图24**：针叶浆外盘价趋势 --- ## 资料来源与免责声明 - **资料来源**：同花顺、华泰期货研究院、卓创 - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能随时间变化而调整。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何责任。报告版权为华泰期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。