20260625-华泰期货-农产品日报_板块整体趋弱_关注天气扰动_9页_2mb

商品市场周度总结：棉花、白糖、纸浆

一、核心内容概述

本周棉花、白糖、纸浆三大商品市场整体呈现趋弱态势，但市场存在一定的支撑因素，如天气扰动、成本上升、消费旺季临近等。各品种均面临短期震荡与中长期供需变化的双重影响，策略建议以中性为主，需关注宏观政策、天气变化及外盘报价等风险因素。

二、棉花市场分析

1. 市场要闻与数据

• 期货价格：棉花2609合约昨日收盘价15915元/吨，较前一日上涨+10元/吨，涨幅+0.06%。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价3128B棉为17450元/吨，较前一日下跌-40元/吨。
  • 全国均价3128B棉为17615元/吨，较前一日下跌-16元/吨。
• 基差情况：
  • CF09基差+1535元/吨，较前一日下跌-50元/吨。
  • CF09基差+1700元/吨，较前一日下跌-26元/吨。

2. 市场分析

• 国际因素：美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，中长期支撑国际棉价。
• 国内因素：国内本年度棉花资源供应偏紧，新作减产预期推动前期棉价上涨，但下游淡季氛围加重，新订单减少，成品库存上升，补库意愿减弱。
• 天气影响：全疆棉花进入初花期，开花率约20.3%，较去年同期慢2.0个百分点。南疆棉区开花率24.4%，北疆14.6%，东疆16.5%（较去年同期快7.5%）。

3. 策略建议

• 策略：中性，短期上方空间受限，区间波动为主。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

三、白糖市场分析

1. 市场要闻与数据

• 期货价格：白糖2609合约昨日收盘价5241元/吨，较前一日下跌-23元/吨，跌幅-0.44%。
• 现货价格：
  • 广西南宁地区现货价5290元/吨，较前一日下跌-20元/吨。
  • 云南昆明地区现货价5135元/吨，较前一日下跌-10元/吨。
• 基差情况：
  • SR09基差+49元/吨，较前一日上涨+3元/吨。
  • SR09基差-106元/吨，较前一日上涨+13元/吨。

2. 市场分析

• 国内因素：2026年5月成品糖产量达56.2万吨，同比增长42.3%；1-5月累计产量1132.2万吨，同比增长28.6%。5月境外甘蔗进口量达20.02万吨，同比大幅增加340.20%。
• 国际因素：能源价格回落对原糖构成压力，但天气扰动仍为盘面提供支撑。
• 供需格局：国内库存高位，供应过剩压力仍存，但糖价估值偏低，消费旺季临近，下方有一定支撑。

3. 策略建议

• 策略：中性，短期下跌空间有限，郑糖或持续底部震荡。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

四、纸浆市场分析

1. 市场要闻与数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘价4690元/吨，较前一日下跌-36元/吨，跌幅-0.76%。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆价格4775元/吨，较前一日下跌-40元/吨。
  • 山东地区俄针（乌针、布针）价格4550元/吨，较前一日下跌-50元/吨。
• 基差情况：
  • SP09基差+85元/吨，较前一日下跌-4元/吨。
  • SP09基差-140元/吨，较前一日下跌-14元/吨。

2. 市场分析

• 国际因素：进口木浆价格延续下跌趋势，部分贸易商为出货继续调低报价。
• 国内因素：国内处于造纸淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，港口库存仍处于高位。
• 外盘情况：针叶浆外盘价延续疲软，进口阔叶浆部分牌号价格松动，进口本色浆维持挺价，化机浆交投不旺。

3. 策略建议

• 策略：中性，基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计继续震荡寻底。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

五、图表说明

• 棉花：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表，反映市场波动及供需变化。
• 白糖：涵盖主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表，显示价格走势与库存情况。
• 纸浆：包含主力合约收盘价、基差、价差及库存等图表，反映市场供需与价格趋势。

六、研究员信息

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

七、免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。