> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了棉花、白糖、纸浆三大商品在2026年8月底的市场状况，涵盖价格走势、市场供需、天气影响及策略建议等方面，旨在为投资者提供全面的市场参考。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：棉花2701合约价格为17125元/吨，环比上涨5.71%；新疆地区现货价格18329元/吨，环比上涨1002元/吨；全国棉花现货加权均价18410元/吨，环比上涨989元/吨。 - **基差情况**：现货基差CF01+1204，环比上涨77；全国现货基差CF01+1285，环比上涨64。 - **天气影响**：美棉主产区及德州干旱持续恶化，8月异常干旱对德州结铃影响较大，9月进入吐絮期，干旱影响减弱，但需关注弃收率及单产评估。 - **国内供需**：新疆多数棉区已完成停水停肥，棉花提早成熟，吐絮比例偏高，整体吐絮进度较去年同期提前5-7天。 ### 关键信息 - **产量担忧**：国内新棉产量担忧不及外盘，但高温干旱对产量影响仍需持续观察。 - **需求端**：国内纺织企业开机率企稳回升，成品库存去库，但终端需求改善有限。 - **策略建议**：中性，当前盘面已充分反映新作减产预期，基本面向上动能不足，上方空间受限，短期震荡思路对待。 - **风险提示**：宏观及政策风险、主产国天气风险。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：白糖2701合约收盘价5403元/吨，环比上涨4.22%；广西南宁现货价格5200元/吨，环比上涨50元/吨；云南昆明现货价格5080元/吨，环比上涨85元/吨。 - **基差情况**：广西南宁白糖现货基差SR01-203，环比下跌169；云南昆明白糖现货基差SR01-323，环比下跌134。 - **国际供需**：巴西港口等待装运食糖船只数量增加，等待出口食糖总量上升，但产量预计同比接近持平或小幅下降；泰国、欧盟、印度均面临干旱及种植面积下滑，产量显著下滑。 - **国内供需**：国内库存高企，进口量同比减少，预计26/27榨季全球供需格局由过剩转为短缺，但内外盘联动性减弱。 ### 关键信息 - **国内库存压力**：国内库存仍处于历史高位，现货销售压力大，价格难有明显抬升。 - **进口情况**：2026年7月进口47万吨，同比减少27.44万吨；1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。 - **策略建议**：中性，短期跟随外盘小幅反弹，但上涨空间有限。 - **风险提示**：宏观、天气及政策影响。 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：纸浆2611合约收盘价4748元/吨，环比上涨1.11%；山东“银星”针叶浆现货均价4890元/吨，环比上涨100元/吨；俄针现货均价4715元/吨，环比上涨150元/吨。 - **基差情况**：山东“银星”针叶浆基差SP11+142，环比上涨48；俄针基差SP11-33，环比上涨98。 - **国际供应**：加拿大Howe Sound针叶浆厂无限期关停，海外高成本产能持续出清，供应边际收缩。 - **国内供需**：国内纸浆供应仍宽松，下半年国产浆产量有望增加，港口库存偏高，需求不足。 ### 关键信息 - **库存情况**：国内港口纸浆库存合计约223.66万吨，环比下降0.87%。 - **需求端**：国内成品纸产量增长，但终端有效需求不足，纸张过剩，行业利润亏损。 - **策略建议**：中性，基本面无实质性改善，浆价受高港库、弱需求及仓单压制。 - **风险提示**：外盘报价超预期变动、汇率风险。 --- ## 图表与数据 ### 图表列表 1. **图1**：棉花主力合约收盘价 2. **图2**：ICE美棉主力合约收盘价 3. **图3**：郑棉主力基差（指数） 4. **图4**：棉花进口数量：当月值 5. **图5**：商业库存：棉花：全国 6. **图6**：纺织企业工业库存：棉花：全国 7. **图7**：纯棉纱厂负荷 8. **图8**：全棉坯布负荷 9. **图9**：纺企棉花库存 10. **图10**：纺企棉纱库存 11. **图11**：织厂棉纱库存 12. **图12**：全棉坯布库存 13. **图13**：白糖主力合约收盘价 14. **图14**：ICE原糖主力合约收盘价 15. **图15**：郑糖主力基差（南宁） 16. **图16**：国内食糖产销情况 17. **图17**：食糖工业库存（新增）：全国 18. **图18**：食糖月度进口数量 19. **图19**：糖浆（税则号170290）月度进口量 20. **图20**：巴西食糖月度出口量 21. **图21**：印度食糖月度出口量 22. **图22**：泰国食糖月度出口量 23. **图23**：纸浆主力合约收盘价 24. **图24**：纸浆主力基差（银星） 25. **图25**：纸浆月度进口量 26. **图26**：针叶浆月度进口量 27. **图27**：阔叶浆月度进口量 28. **图28**：中国针叶浆月度表观消费量 29. **图29**：中国阔叶浆月度表观消费量 30. **图30**：青岛港+常熟港+高栏港+天津港纸浆库存 --- ## 基差分析 ### 表格总结 - **棉花基差**： - 基差现状：新疆地区现货基差CF01+1204，环比上涨77；全国现货基差CF01+1285，环比上涨64。 - 基差策略：新棉上市前现货资源趋紧，短期基差预计仍保持坚挺。 - **白糖基差**： - 基差现状：广西南宁基差SR01-203，环比下跌169；云南昆明基差SR01-323，环比下跌134。 - 基差策略：国内库存高企，现货销售压力大，基差预计偏弱运行。 - **纸浆基差**： - 基差现状：山东“银星”针叶浆基差SP11+142，环比上涨48；山东俄针基差SP11-33，环比上涨98。 - 基差策略：当前纸浆基本面无实质性改善，浆价受高港库、弱需求及仓单压制。 --- ## 报告撰写信息 - **本期分析研究员**： - 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474） - 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724） - 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055） - 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045） - **联系方式**： - 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网站：www.htfc.com --- ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。 - 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。 - 本报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。