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兴证·增盈：定增细则改变，定价趋于市场化

核心内容概述

本报告介绍了兴业证券推出的《兴证·增盈》系列周报，主要对五类定增指数进行跟踪分析，以帮助投资者把握定增相关的投资机会。报告分析了定增政策调整的影响、定增指数上周表现以及其编制方法。

主要观点

• 政策调整：证监会于2017年2月19日修订了再融资规定，主要涉及定价基准日、发行股份数量、再融资频率及要求等方面。新规强调市场化定价，可能缩小一级与二级市场价差，并限制上市公司频繁融资。
• 定增指数表现：上周，五个定增指数整体出现回撤，但部分指数表现优于中证500指数。其中，“项目为王”定增指数跌幅最小，而“价值博弈”定增指数年化收益率最高，达到24.72%。
• 定增指数分类：
  • “蓄势待发”：关注通过发审委审核后的定增机会，上周收益率为-0.66%。
  • “项目为王”：关注项目融资的定增机会，上周收益率为-0.38%。
  • “价值博弈”：关注无大股东参与的定增机会，上周收益率为-0.46%。
  • “真金白银”：关注现金认购的定增机会，上周收益率为-0.53%。
  • “物美价廉”：关注以基准价九折作为发行底价的定增机会，上周收益率为-0.70%。
• 指数编制方法：兴证定增指数借鉴中证系列指数，每月第一个交易日调整成份股，采用自由流通市值加权，不考虑交易费用。指数基日为2011年12月30日，基点为1000点。

关键信息

1. 定增政策调整

• 定价基准日：仅能为非公开发行股票发行期的首日。
• 发行股份数量：不得超过发行前总股本的20%。
• 再融资频率：原则上不得少于18个月。
• 再融资要求：除金融类企业外，不得持有较大金额的交易性金融资产或可供出售的金融资产等财务性投资。

2. 上周定增核准情况

• 共有7个定增方案通过发审委核准。
• 主板、创业板和中小企业板分别有2个、2个和3个。
• 5个定增方案为项目融资，6个无大股东或关联方参与，6个以现金认购，6个以基准价九折作为发行底价。

3. 市场表现

• 上周市场处于震荡中，小盘股表现逊于大盘股。
• 沪深300指数上涨0.23%，中证500指数下跌0.47%。
• 定增指数整体回撤，但部分指数表现优于中证500指数。

4. 定增指数具体表现

• “项目为王”定增指数上周收益率为-0.38%，相对于沪深300指数和中证500指数的超额收益分别为-0.61%和0.10%。
• “价值博弈”定增指数年化收益率最高，为24.72%，夏普比率为0.71。
• “物美价廉”定增指数上周收益率为-0.70%，成份股数量增加至138只。

5. 成份股调整

• 2017年2月，五个定增指数的成份股数量整体上升。
• “蓄势待发”和“物美价廉”定增指数的成份股数量最高。

附录：定增指数成份股列表

• “蓄势待发”定增指数：包括中国天楹、中洲控股、中金岭南等股票。
• “项目为王”定增指数：包括中国天楹、中洲控股、中金岭南等股票。
• “价值博弈”定增指数：包括中国天楹、中金岭南、新华制药等股票。
• “真金白银”定增指数：包括中国天楹、中洲控股、中金岭南等股票。
• “物美价廉”定增指数：包括中国天楹、中金岭南、锡业股份等股票。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与恒生指数的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股票与恒生指数的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 机构销售经理：上海、北京、深圳地区的销售经理联系方式详见报告正文。