20210604-大有期货-黑色产业链研究周报_利空情绪有所释放_黑色系震荡反弹_37页_1mb

黑色产业链研究周报总结（20210531-20210604）

核心内容概述

本周黑色系商品在政策干预下出现大幅波动，但利空情绪有所释放，整体呈现震荡反弹态势。钢材、铁矿、焦煤和焦炭等品种在供应与需求的博弈中保持震荡偏强，而动力煤则因政策调控和港口库存问题维持高位震荡。

主要观点与关键信息

钢材

• 供应端：钢厂生产意愿较强，高炉铁水产量小幅回升，但电炉开工率环比下降，钢厂废钢库存快速回升。
• 需求端：螺纹和热轧表需有所反弹，但螺纹表需存在季节性走弱迹象，热轧表需小幅走强。
• 库存情况：螺纹社库去库速度放缓，热轧社库小幅回升，整体钢材社会库存略有下降。
• 基差与利润：螺纹基差低位震荡，热轧基差中等水平波动，钢厂利润整体下滑，但成本支撑仍在。
• 价格走势：成材期价在下跌后反弹，但政策限制反弹空间，短期以震荡为主。

铁矿石

• 供应端：外矿发运持续走低，尤其澳矿发运反季节性下降，巴西发运小幅回升。
• 需求端：钢厂利润低位，但在限产背景下，中高品矿需求仍较好，低品矿价差高位。
• 库存情况：港口库存连续下降，压港量偏高，库存结构性问题限制下跌空间。
• 基差与利润：铁矿基差维持高位，进口利润倒挂，港口现货成交有所回升。
• 价格走势：铁矿价格反弹，但政策利空压制仍存，盘面或高位震荡。

焦煤与焦炭

• 供应端：煤矿开工低位徘徊，库存止跌回升，低硫资源供应紧张。
• 需求端：焦企开工明显回升，但山东地区受“以钢定焦”政策影响有限产预期，焦炭需求小幅回升。
• 库存情况：焦炭总库存小幅回升，焦煤总库存增加，港口库存上升。
• 基差与利润：焦炭基差收缩，焦煤基差低位震荡，焦化利润支撑焦煤需求。
• 价格走势：煤焦价格反弹，但面临政策和限产扰动，短期震荡偏强。

动力煤

• 供应端：产地保供增产预期虽强，但实际效果不明显，供不应求，价格整体上涨。
• 需求端：电厂日耗高、库存低，港口煤价大幅反弹，但政策调控压力仍在。
• 库存情况：港口库存中位，有自燃风险，贸易商加快出货。
• 基差与利润：动力煤基差走扩，煤矿利润扩大，现货难见松动。
• 价格走势：动力煤价格维持高位，月间价差无明显趋势，盘面或高位宽幅震荡。

周度策略

• 总体策略：盘面大幅震荡，短期维持观望。
• 操作建议：关注政策面后续发力情况，避免过度操作，等待明确信号。

期现数据概览

政策影响分析

• 政策干预：国务院常务会议多次强调对大宗商品价格的调控，要求加强期现货市场联动监管，打击异常交易和恶意炒作。
• 具体措施：包括提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢实行零进口暂定税率、取消部分出口退税等。
• 影响：政策对黑色系品种价格形成压制，但利空情绪释放后，市场迎来反弹。

总结

本周黑色产业链整体呈现震荡反弹趋势，主要受政策调控和市场情绪影响。钢材、铁矿、焦煤和焦炭等品种在供应和需求的博弈中保持震荡偏强，但政策利空压制仍存。动力煤价格高位震荡，受港口库存和自燃风险影响。建议投资者短期保持观望，关注政策后续变化及市场动态。