20210521-大有期货-黑色产业链研究周报_政策端继续发力_利空情绪有待进一步释放_37页_1mb

黑色产业链周报总结（20210517-20210521）

核心内容概述

本周黑色产业链整体承压，政策调控持续发力，市场情绪偏空。尽管部分品种基本面仍具支撑，但政策对价格的压制作用明显，导致期货价格与现货价格出现分化。钢材、铁矿、焦煤和焦炭等品种均出现不同程度的下跌，但库存去化、供需边际改善以及基差走高在一定程度上限制了下跌空间。

主要观点

1. 钢材

• 供应端：非限产地区钢厂积极生产，热轧产量连续小幅回升；螺纹产量小幅回落，但整体仍保持高位。
• 需求端：成材价格大跌后，现货成交转弱，螺纹和热轧表观消费均有所回落，但仍在高位水平。
• 库存：钢材社会库存持续去化，螺纹去库速度加快，但钢厂库存小幅回升。
• 基差与利润：螺纹基差有所收敛，但热轧基差继续走扩；螺纹生产利润几无，热轧利润也处于下滑状态。
• 价格走势：政策高压下，成材期价继续下挫，短期以观望为主。

2. 铁矿石

• 供应端：外矿发运不及预期，力拓、BHP发货量下降，巴西发货量小幅回升；港口库存连续下降，但中长期仍有累库压力。
• 需求端：钢厂对高品矿需求仍强，但随着钢企利润萎缩，高低品价差面积回落。
• 库存：港口库存持续下滑，但压港量上升，库存结构性问题仍存。
• 基差与利润：铁矿基差维持绝对高位，进口利润倒挂；短期下跌空间受限。
• 价格走势：政策调控下铁矿承压，但基差高位限制进一步下跌。

3. 焦煤焦炭

• 供应端：煤矿开工低位徘徊，山西焦企开工回升，但山东受限；焦煤供应紧张，低硫焦煤资源稀缺。
• 需求端：焦炭供需边际好转，库存继续下滑；焦化利润支撑焦煤需求。
• 库存：焦炭总库存下降，焦煤库存有所回升，但钢厂库存仍处于低位。
• 基差与利润：焦炭基差大幅走高，焦煤基差也明显扩大；焦炭利润回升，焦煤利润扩大。
• 价格走势：期货与现货走势分化，短期以观望为主。

4. 动力煤

• 供应端：产地供应维持稳定，但政策调控预期较强，煤矿拉煤车减少，价格普遍下跌。
• 需求端：电厂日耗维持高位，下游对高煤价接受度不佳。
• 库存：港口库存低位回升，但整体压力不大。
• 基差与利润：动力煤基差走高，煤矿利润收缩。
• 价格走势：期货价格暴跌，贴水现货，但政策利空未完全释放，不宜盲目抄底。

关键信息汇总

供应情况

需求情况

库存情况

基差情况

利润情况

周度策略

• 总体策略：短期以观望为主，等待政策利空情绪进一步释放。
• 钢材：成材基本面未明显走弱，但政策压力大，建议谨慎操作。
• 铁矿石：短期承压，但基差高位限制下跌空间。
• 焦煤焦炭：基本面仍偏强，期货与现货分化明显，需关注政策影响。
• 动力煤：期货价格暴跌贴水现货，但政策未完全释放，不宜抄底。

总结

本周黑色产业链受政策调控影响，整体价格承压，但部分品种基本面仍具支撑。钢材、铁矿、焦炭和动力煤价格均出现下跌，但库存去化、供需边际改善以及基差走高限制了进一步下跌空间。政策高压之下，市场情绪偏空，短期内以观望为主。建议投资者关注政策后续影响，以及供需变化对价格的支撑作用。