20230424-华安证券-特宝生物-688278.SH-Q1净利润再超预期_持续看好派格宾放量_5页_368kb

特宝生物2023Q1业绩分析总结

业绩亮点：

• 2023年一季度实现营业收入419亿元，同比增长2153%。
• 归母净利润084亿元，同比增长4651%，扣非归母净利润102亿元，同比增长3562%。
• 毛利率为91.00%，同比提升16.1个百分点；销售费用率44.39%，同比下降5.89个百分点。

增长驱动因素：

• 派格宾作为乙肝治疗独家中长干扰素，受益于罗氏产品退出市场，份额预期扩大。
• 学术推广计划如“珠峰计划”结项，实现乙肝治愈中期数据清除率56.1%，预计2023年9月完成III期临床，可能纳入说明书。
• 研发投入同比增71.26%，新试验如干扰素α2b喷雾剂和AK0706片获批，扩展乙肝领域版图。

投资评级：

• 维持“买入”评级，目标PE为41X、28X、20X（2023-2025年）。
• 预测2023-2025年营业收入分别为2106亿元、2715亿元、3505亿元，同比增长379%、290%、291%。
• 归母净利润预测为460亿元、658亿元、925亿元，同比增长603%、429%、406%。

风险提示：

• 药物审批进度可能不及预期。
• 新药研发风险，销售浮动和行业政策不确定性。