20240423-国金证券-特宝生物-688278.SH-核心产品派格宾快速放量_公司业绩持续增长_4页_941kb

特宝生物2024年第一季度业绩总结与业务进展分析

一、业绩简评

特宝生物于2024年4月22日发布第一季度报告，显示公司2024年第一季度实现营业收入545亿元，同比增长3005%；归母净利润129亿元，同比增长5303%；扣非归母净利润146亿元，同比增长4290%。经营性现金流净额为79亿元，同比增长26006%。

二、主要业务进展

1. 派格宾持续放量
   公司推进以临床治愈为目标的确证性临床试验，并于2024年3月提交了派格宾新增乙型肝炎适应症的上市许可申请。在多个合作科研与公益项目的支持下，乙肝临床治愈及肝癌预防研究稳步推进，部分成果已在国际顶级学会（APASL、EASL、AASLD）年会发布。随着临床认知度的提升和科学证据积累，派格宾获得更广泛专家认可，推动收入持续增长。

2. 重点研发项目推进
   公司坚持临床价值导向，持续加大研发投入。报告期内重点研发项目取得里程碑成果：

   • Y型聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子（YPEG-G-CSF）已获批上市；
   • Y型聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）III期临床完成，已获药监局受理；
   • AK0706、人干扰素α2b喷雾剂等在研项目已进入I期临床试验阶段。

三、盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润778亿、1039亿、1333亿元，同比增长38%/34%/28%。对应EPS分别为19.1元、25.6元、32.8元，当前P/E依次为34倍、25倍、20倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间从49元至66元不等（多次上调基于产品放量预期）。

四、风险提示

• 产品审批进度放缓；
• 新产品销售及市场推广不及预期；
• 技术转化风险及商业化挑战。

国金证券观点

通过对特宝生物2021年至2026年财务数据的波动趋势分析，公司营业收入年复合增长率为29%，在乙肝治愈战略及派格宾持续放量推动下，净利润增长势头显著，且估值水平与市场关键投资建议（“买入”占比超89%）高度契合。预计在乙肝全治疗人群拓展及新管线发力下，公司在创新药领域具备长期成长性。