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沥青期货早报暨基本面分析总结

日期：2024年10月
投资咨询人：金泽彬，证书号：Z0015557
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一、基本面分析

1. 供应端

   • 2024年8月国内沥青产量为2061万吨，环比微增0.2%，同比大幅下降39.8%；9月计划产量2019万吨，环比下降2.65%，同比降35.8%。
   • 周度产能利用率29%，环比提升0.8个百分点；产量496万吨，环比增长37.7%，但出货量环比降7.58%，检修装置估计减量904万吨，环比降20.6%。
   • 总结：供给端排产逐步恢复，但需求复苏不及预期，导致供给压力未显著缓解，供应端中性偏空。

2. 成本端

   • 日度沥青加工利润亏损74108元/吨，较上月扩大22.58%；山东地炼延迟焦化利润79726元/吨，环比下降54.6%。
   • 总结：沥青利润亏损能源供应基本面偏空；原油虽短暂走弱，但价格波动需警惕，预计短期内支撑力有限。

3. 需求端

   • 台风天气影响南方地区，局部需求减少；需求复苏缓慢，“供强需弱”预期强化。
   • 重交沥青开工率近期表现差异较大，建筑、防水卷材等领域需求分化。
   • 总结：多数需求疲软，利空沥青短线价格。

二、基差与库存

1. 基差

   • 11合约山东现货升水250元/吨，表明现货与期货价差利于多头安排。
   • 偏多中性，但整体跟随油价走势。

2. 库存

   • 社会库存116万吨，环比降0.794万吨；主要产区库存在去库区间，港口稀释沥青累库至36万吨。
   • 总结：需求边际改善推动去库，但结构性累库可能压制价格进一步上涨空间，库存整体偏空。

三、盘面与持仓

1. 盘面走势

   • MA20均线呈向下趋势，11合约期价位于均线之上，短期偏中性。

2. 主力持仓

   • 主力净空头头寸，空头资金呈减少态势，短期趋势判断趋于谨慎。

3. 预期因素

   • 利多因素：原油价格高位提供支撑；
   • 利空因素：供应增加、需求不足形势继续恶化；
   • 整体研判：供强需弱格局延续，基本面承压。

四、风险点

• 关键变量：原油价格波动；
• 核心驱动：利润差变化。

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