20240322-东吴证券-泡泡玛特-09992.HK-2023H2业绩点评_业绩好于预期_期待24年海外高速增长_3页_461kb

泡泡玛特2023H2业绩总结

公司发布2023年半年度业绩公告，营收与净利润均好于预期。2023年上半年总收入同比增长365%，经调净利润增长108%。下半年尤其亮眼，营收同比增长54%，净利润增长232%，毛利率提升至62%。主要驱动因素包括IP销售结构改善，头部IP如Skullpanda和Molly收入分别增长203%和272%，新IP表现强劲；中国内地线下渠道复苏，抖音贡献显著增长；海外业务保持高速扩张，预计2024年海外收入增长不低于100%。

分析师维持“买入”评级，上调2024-2026年EPS预测，主要基于运营效率提升和海外增长潜力。但需警惕海外扩张风险、海外投入影响盈利以及国内需求波动。

1. 业绩亮点：H2收入yoy+54%，净利润yoy+232%，IP多元化推动增长。
2. 渠道分析：中国内地线下渠道修复，抖音同比增长370%。
3. IP进展：首次实现10个IP销售额超1亿元，海外IP如叛桃表现抢眼。
4. 盈利能力：毛利率上升52个百分点，费用控制有效。
5. 未来展望：2024年海外收入目标超100%，维持“买入”评级。
6. 风险：海外增长不及预期、国内需求放缓等。