20240423-东吴证券-泡泡玛特-09992.HK-24Q1运营数据点评_国内增长有韧性_海外高增超预期_3页_461kb

泡泡玛特2024Q1数据点评总结

核心业绩数据

• 收入增长：2024年第一季度未经审核收入同比增长40%-45%。其中，中国内地收入增长20%-25%，海外（包括港澳台及其他地区）收入大幅增长245%-250%，海外市场表现尤其强劲。

地区表现分析

• 中国内地：增长稳健。线下渠道（零售店和机器人商店）收入分别增长20%-25%和15%-20%，批发及乐园收入增长50%-55%。线上部分（抽盒机和天猫旗舰店）增速转正，抖音旗舰店收入增长95%-100%，线上渠道逐步恢复正增长。
• 海外市场：持续高速扩张。公司已在全球多个新市场开设门店，如泰国和澳大利亚，并成功推出多个高人气IP（如美国市场的Zsiga、Nyota，泰国市场的Labubu），推动收入快速增长。

创新产品与IP

• 头部IP持续推出新品，如“龙吟献瑞”系列上市后销售超百万个，“TheMonsters”等系列新作设计亮眼。积木产品计划于6月上线，预期销售潜力大。

盈利预测与评级

• 完成预测：维持2024-2026年EPS预测106元、138元、163元，对应PE约29倍、22倍、19倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好国内业务稳定增长和海外高速扩张。
• 风险提示：海外增长可能不及预期；国内市场需求变化；海外扩张投入影响短期盈利。

关键观察

业绩整体超预期，增长动力主要来自海外扩张和产品创新，但需关注外部风险因素