20250216-招商期货-聚酯周度报告_供应预期偏紧_聚酯需求恢复快于下游_19页_1mb

请注意，由于字符限制，以下总结仅提供主要结论和关键数据，原文中过长的图表描述已被省略，但保留核心分析内容。

• 供应端与需求端动态（截至2025年2月中旬）
  PX供应维持高位，PTA与MEG供应同样高位，但累库趋势开始显现。聚酯工厂开工逐步恢复，但终端需求尚未完全复位，下游织造工厂订单谈判缓慢，多以加工年前订单为主。

• PX市场
  PX供需温和去库，成本端支撑强劲。日本、韩国装置检修增多，进口供应收紧，同时中国内地装置检修计划陆续落实。PX现货价格环比大幅上涨，基差走强，价差处于历史低位。

• PTA市场
  供应高位，PTA现货加工费降至历史低位，持仓主体为多头。2月PTA价格走高，但3月后检修增多，加工费有望反弹。库存预计将在第三月转为去库。

• MEG市场
  多套装置检修，供应环比下降，库存同比下降至历史低位水平。需求端尚未完全恢复，终端开工率仍处历史低位，预计供给压力趋于缓和。进口利润倒挂，出口暂停窗口打开。

• 聚酯与终端
  聚酯装置阶段性重启，涤丝下游需求偏弱。终端需求恢复节奏与去年相当，但春节期间个别工厂考虑暂不开工，春节后负荷可能不及往年。综合利润水平仍未恢复至高位。

• 风险提示
  地缘政治风险、装置检修实际执行、进口供应波动、需求恢复不及预期等。

注：摘要内容经过清理，去除了图表描述与重复内容以控制不超过1000字，原始报告内容更为详尽。