20260529-东亚期货-铝产业周报_10页_3mb
报告摘要
铝与氧化铝市场分析总结
核心内容概览
铝市场分析
最新观点
- 供应端：海外供应维持偏紧格局，LME铝库存低位运行，现货升水强势，交割品紧缺支撑外盘铝价；国内电解铝供应增量充足，运行产能逼近天花板，冶炼厂维持高加工利润，企业满产运行。
- 需求端：国内传统旺季临近尾声，需求表现较弱，下游开工情绪存在边际转弱风险。
- 库存情况：铝锭社会库存环比小幅去化，但仍维持历史同期高位。
- 总体趋势：海外供应偏紧与国内需求平淡导致高库存之间的博弈，盘面呈现外盘走势偏强，国内短期仍处于震荡格局中。
利多因素
- 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；
- 进口窗口深度倒挂为沪铝提供底部支撑。
利空因素
- 国内电解铝运行产能接近满产，供应弹性充足；
- 国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位。
氧化铝市场分析
最新观点
- 供应端：几内亚将出台铝土矿出口管制措施，对氧化铝成本端有一定托底预期，但政策执行存在不确定性；国内氧化铝产量增加，供应过剩格局持续。
- 需求端：电解铝需求维持高位，但企业原料库存充裕，补库意愿偏弱。
- 库存情况：社会库存小幅增加，港口库存明显增加。
- 总体趋势：成本端政策预期支撑，但新增产能释放和巨量仓单交割压力压制上方空间，整体震荡格局未变，关注几内亚政策动向对矿端预期的扰动。
利多因素
- 下游需求维持高位；
- 几内亚政策预期对成本端有一定支撑。
利空因素
- 综合供应中长期看仍然过剩。
数据概览
沪铝主力合约收盘价与持仓量
| Date |
收盘价 (元/吨) |
持仓量 (手) |
| 22/12 |
~20000 |
~100000 |
| 23/12 |
~18000 |
~150000 |
| 24/12 |
~20000 |
~120000 |
| 25/12 |
~40000 |
~300000 |
LME铝(3个月)收盘价与持仓情况
| Date |
收盘价 (美元/吨) |
投资公司和信贷机构净多头持仓 (手) |
投资基金净多头持仓 (手) |
| 21/12 |
~3500 |
~2000 |
~3000 |
| 22/12 |
~2500 |
~3000 |
~2000 |
| 23/12 |
~2000 |
~3500 |
~1500 |
| 24/12 |
~2500 |
~2500 |
~3000 |
| 25/12 |
~3500 |
~1000 |
~15000 |
沪铝连续-连二季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
~100 |
~50 |
~150 |
~50 |
~-100 |
| 05/01 |
~50 |
~100 |
~50 |
~100 |
~-50 |
| 07/01 |
~100 |
~500 |
~50 |
~600 |
~-50 |
| 09/01 |
~200 |
~400 |
~50 |
~100 |
~-50 |
| 11/01 |
~100 |
~100 |
~50 |
~50 |
~-50 |
| End |
~50 |
~150 |
~50 |
~50 |
~-50 |
LME铝3-15升贴水季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 3/01 |
~100 |
~-100 |
~-150 |
~-50 |
~-50 |
| 5/01 |
~150 |
~-100 |
~-100 |
~-50 |
~-50 |
| 7/01 |
~50 |
~-150 |
~-150 |
~-50 |
~-50 |
| 9/01 |
~-50 |
~-150 |
~-100 |
~-50 |
~-50 |
| 11/01 |
~-100 |
~-150 |
~-50 |
~-50 |
~-50 |
A00铝现货均价与升贴水均价
| Date |
现货均价 (元/吨) |
升贴水均价 (元/吨) |
| 21/12 |
~22000 |
~14000 |
| 22/12 |
~18000 |
~16000 |
| 23/12 |
~19000 |
~15000 |
| 24/12 |
~21000 |
~14000 |
| 25/12 |
~7500 |
~13000 |
LME铝现货与0-3升贴水
| Date |
现货收盘价 (美元/吨) |
升贴水 (美元/吨) |
| 21/12 |
~3800 |
~70 |
| 22/12 |
~2500 |
~-40 |
| 23/12 |
~2000 |
~-60 |
| 24/12 |
~2500 |
~-40 |
| 25/12 |
~3600 |
~60 |
铝现货三地价差
| Date |
粤豫价差 (元/吨) |
沪豫价差 (元/吨) |
沪粤价差 (元/吨) |
| 21/12 |
~100 |
~50 |
~-100 |
| 22/12 |
~300 |
~100 |
~-400 |
| 23/12 |
~100 |
~50 |
~-100 |
| 24/12 |
~200 |
~100 |
~-50 |
| 25/12 |
~100 |
~50 |
~-100 |
氧化铝市场分析
氧化铝期货主力合约收盘价与持仓量
| Date |
收盘价 (元/吨) |
持仓量 (手) |
| 23/06 |
~2750 |
~100000 |
| 23/12 |
~3500 |
~75000 |
| 24/06 |
~3250 |
~50000 |
| 24/12 |
~3500 |
~75000 |
| 25/06 |
~3000 |
~50000 |
| 25/12 |
~2750 |
~25000 |
氧化铝月差
| Date |
连一-连二 (元/吨) |
连续-连一 (元/吨) |
| 23/06 |
~0 |
~0 |
| 23/12 |
~-50 |
~-100 |
| 24/06 |
~-50 |
~-100 |
| 24/12 |
~-50 |
~-100 |
| 25/06 |
~-50 |
~-100 |
| 25/12 |
~-100 |
~-150 |
氧化铝现货价格
| Date |
新疆均价 (元/吨) |
山东均价 (元/吨) |
河南均价 (元/吨) |
山西均价 (元/吨) |
广西均价 (元/吨) |
| 21/12 |
~4300 |
~3000 |
~2800 |
~3800 |
~3500 |
| 22/12 |
~3100 |
~2700 |
~2600 |
~2800 |
~2600 |
| 23/12 |
~3500 |
~3000 |
~2900 |
~3200 |
~3100 |
| 24/12 |
~5800 |
~5500 |
~5400 |
~5600 |
~5500 |
| 25/12 |
~2800 |
~2500 |
~2400 |
~2600 |
~2500 |
氧化铝主要地区价差
| Date |
山西-新疆 (元/吨) |
河南-新疆 (元/吨) |
山东-新疆 (元/吨) |
| 21/12 |
-600 |
-200 |
-200 |
| 22/12 |
-350 |
-300 |
-300 |
| 23/12 |
-350 |
-350 |
-550 |
| 24/12 |
-350 |
-350 |
-350 |
| 25/12 |
-300 |
-250 |
-300 |
氧化铝四地基差
| Date |
山东对当月升贴水 (元/吨) |
河南对当月升贴水 (元/吨) |
山西对当月升贴水 (元/吨) |
广西对当月升贴水 (元/吨) |
| 23/06 |
~0 |
~0 |
~0 |
~0 |
| 23/12 |
~-500 |
~-500 |
~-500 |
~-500 |
| 24/06 |
~0 |
~0 |
~0 |
~0 |
| 24/12 |
~250 |
~250 |
~250 |
~250 |
| 25/06 |
~-250 |
~-250 |
~-250 |
~-250 |
| 25/12 |
~-500 |
~-500 |
~-500 |
~-500 |
氧化铝交割无风险套利利润
| Date |
山西-新疆 (元/吨) |
山东-新疆 (元/吨) |
河南-新疆 (元/吨) |
| 23/06 |
-100 |
-50 |
-150 |
| 23/12 |
200 |
100 |
350 |
| 24/06 |
300 |
200 |
400 |
| 24/12 |
-100 |
-50 |
-150 |
| 25/06 |
200 |
100 |
350 |
| 25/12 |
300 |
200 |
400 |
上游供给
中国铝土矿全国月度产量季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
700 |
500 |
450 |
480 |
520 |
| 05/01 |
550 |
600 |
480 |
520 |
510 |
| 07/01 |
540 |
610 |
490 |
530 |
500 |
| 09/01 |
580 |
560 |
500 |
510 |
490 |
| 11/01 |
600 |
540 |
510 |
490 |
480 |
| End |
590 |
440 |
510 |
490 |
480 |
国内铝土矿分省份月度产量
| Date |
山西 |
河南 |
广西 |
贵州 |
云南 |
| 21/12 |
300 |
250 |
200 |
70 |
30 |
| 22/12 |
180 |
50 |
220 |
60 |
30 |
| 23/12 |
100 |
30 |
170 |
70 |
30 |
| 24/12 |
130 |
40 |
200 |
80 |
30 |
| 25/12 |
90 |
50 |
180 |
90 |
30 |
中国铝土矿月度进口量季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
1050 |
1200 |
1300 |
1600 |
1800 |
| 05/01 |
1150 |
1250 |
1400 |
1450 |
- |
| 07/01 |
950 |
1150 |
1350 |
- |
- |
| 09/01 |
1050 |
1300 |
1550 |
1850 |
- |
| 11/01 |
850 |
1000 |
1250 |
1350 |
- |
| End |
1000 |
1200 |
1500 |
1450 |
- |
铝土矿港口库存季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
3200 |
2800 |
2100 |
1700 |
2400 |
| 05/01 |
3500 |
2400 |
2300 |
2300 |
2900 |
| 07/01 |
3400 |
2500 |
2400 |
2700 |
- |
| 09/01 |
3100 |
2400 |
2300 |
2800 |
- |
| 11/01 |
2800 |
2300 |
1800 |
2700 |
- |
中国氧化铝月度产量季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
530 |
610 |
630 |
700 |
750 |
| 05/01 |
630 |
650 |
680 |
730 |
710 |
| 07/01 |
690 |
660 |
700 |
740 |
730 |
| 09/01 |
680 |
700 |
720 |
750 |
740 |
| 11/01 |
670 |
680 |
730 |
760 |
750 |
| End |
640 |
680 |
750 |
770 |
760 |
氧化铝主要产地月度产量
| Date |
山东 |
山西 |
河南 |
广西 |
| 21/12 |
200 |
130 |
70 |
80 |
| 22/12 |
210 |
140 |
60 |
90 |
| 23/12 |
220 |
150 |
55 |
100 |
| 24/12 |
230 |
160 |
60 |
110 |
| 25/12 |
220 |
140 |
55 |
120 |
氧化铝全国周度开工率
| Date |
周度开工率 (%) |
| 23/12 |
~80 |
| 24/06 |
~84 |
| 24/12 |
~87 |
| 25/06 |
~79 |
| 25/12 |
~74 |
氧化铝分省份周度开工率
| Date |
山东 (%) |
河南 (%) |
山西 (%) |
广西 (%) |
| 23/12 |
~90 |
~60 |
~75 |
~85 |
| 24/06 |
~90 |
~65 |
~78 |
~88 |
| 24/12 |
~90 |
~68 |
~75 |
~90 |
| 25/06 |
~85 |
~55 |
~70 |
~85 |
| 25/12 |
~85 |
~55 |
~65 |
~70 |
下游需求
铝锭周度出库量季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 03/01 |
16.0 |
11.0 |
10.0 |
15.0 |
13.0 |
| 05/01 |
17.0 |
14.0 |
11.0 |
13.0 |
15.0 |
| 07/01 |
18.0 |
13.0 |
12.0 |
12.0 |
14.0 |
| 09/01 |
15.0 |
12.0 |
13.0 |
11.0 |
12.0 |
| 11/01 |
13.0 |
14.0 |
15.0 |
14.0 |
13.0 |
铝棒周度出库量季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 3/01 |
5.5 |
3.0 |
4.5 |
4.0 |
3.5 |
| 3/02 |
3.0 |
1.0 |
3.5 |
3.0 |
4.0 |
| 3/03 |
0.5 |
0.0 |
1.0 |
1.5 |
2.5 |
| 3/04 |
6.5 |
7.0 |
5.5 |
6.0 |
8.0 |
| 3/05 |
8.0 |
5.5 |
5.0 |
6.5 |
7.0 |
| 3/06 |
6.0 |
4.5 |
4.0 |
5.5 |
5.0 |
| 3/07 |
7.0 |
4.0 |
3.5 |
4.5 |
4.0 |
| 3/08 |
5.5 |
3.5 |
3.0 |
4.0 |
3.5 |
| 3/09 |
6.5 |
3.0 |
2.5 |
4.5 |
3.0 |
| 3/10 |
5.0 |
2.5 |
2.0 |
4.0 |
2.5 |
| 3/11 |
4.5 |
2.0 |
1.5 |
3.5 |
2.0 |
| 3/12 |
5.0 |
1.5 |
1.0 |
3.0 |
1.5 |
铝锭+铝棒周度出库量季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 02/01 |
~18 |
~13 |
~15 |
~19 |
~17 |
| 03/01 |
~18 |
~21 |
~17 |
~18 |
~16 |
| 04/01 |
~25 |
~21 |
~17 |
~20 |
~23 |
| 05/01 |
~22 |
~19 |
~18 |
~21 |
~20 |
铝棒产量（周）季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
| 3/01 |
5.5 |
3.0 |
4.5 |
4.0 |
| 3/02 |
3.0 |
1.0 |
3.5 |
3.0 |
| 3/03 |
0.5 |
0.0 |
1.0 |
1.5 |
| 3/04 |
6.5 |
7.0 |
5.5 |
6.0 |
| 3/05 |
8.0 |
5.5 |
5.0 |
6.5 |
| 3/06 |
6.0 |
4.5 |
4.0 |
5.5 |
| 3/07 |
7.0 |
4.0 |
3.5 |
4.5 |
| 3/08 |
5.5 |
3.5 |
3.0 |
4.0 |
| 3/09 |
6.5 |
3.0 |
2.5 |
4.5 |
| 3/10 |
5.0 |
2.5 |
2.0 |
4.0 |
| 3/11 |
4.5 |
2.0 |
1.5 |
3.5 |
| 3/12 |
5.0 |
1.5 |
1.0 |
3.0 |
铝型材产量（月）季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 5/01 |
50 |
50 |
50 |
85 |
75 |
| 9/01 |
50 |
50 |
80 |
75 |
70 |
铝杆产量（月）季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
25 |
28 |
36 |
39 |
40 |
| 07/01 |
26 |
32 |
34 |
36 |
40 |
| 10/01 |
28 |
32 |
37 |
38 |
36 |
铝板产量（月）季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 5/01 |
95 |
108 |
105 |
101 |
- |
| 9/01 |
90 |
107 |
103 |
100 |
- |
铝箔产量（月）季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
23.0 |
21.5 |
21.0 |
21.5 |
- |
| 07/01 |
19.0 |
19.5 |
19.5 |
- |
- |
| 10/01 |
17.5 |
21.5 |
20.5 |
- |
- |
| Final |
19.8 |
22.5 |
21.2 |
- |
- |
原铝铝合金锭产量（月）季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
7.5 |
8.0 |
10.0 |
11.5 |
12.5 |
| 07/01 |
7.8 |
9.5 |
13.5 |
11.8 |
13.0 |
| 10/01 |
8.5 |
11.5 |
13.0 |
13.5 |
13.0 |
行业平均周度开工率季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 01/01 |
68 |
63 |
61 |
60 |
61 |
| 05/01 |
70 |
65 |
64 |
63 |
64 |
| 09/01 |
67 |
64 |
63 |
61 |
62 |
| Final |
63 |
61 |
60 |
59 |
58 |
铝型材周度开工率季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 01/01 |
75 |
60 |
55 |
48 |
49 |
| 05/01 |
75 |
65 |
60 |
58 |
58 |
| 09/01 |
65 |
60 |
50 |
55 |
53 |
| Final |
63 |
55 |
48 |
50 |
49 |
铝板带周度开工率季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 01/01 |
80 |
75 |
74 |
68 |
66 |
| 05/01 |
85 |
80 |
77 |
70 |
73 |
| 09/01 |
81 |
76 |
73 |
69 |
68 |
铝箔周度开工率季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 05/01 |
85 |
80 |
77 |
75 |
73 |
| 09/01 |
83 |
79 |
76 |
71 |
70 |
建筑铝型材月度开工率季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 04/01 |
~40 |
~45 |
~50 |
~40 |
~40 |
| 07/01 |
~40 |
~45 |
~45 |
~40 |
~40 |
| 10/01 |
~35 |
~45 |
~40 |
~40 |
~35 |
工业铝型材月度开工率季节性
| Date |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 01/01 |
48 |
42 |
53 |
57 |
49 |
| 04/01 |
50 |
55 |
65 |
5 |
|
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