20260427-国信证券-医药生物行业周报（26年第18周）_26Q1公募基金医药持仓分析_18页_1mb

医药生物周报（26年第18周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体表现弱于市场，生物医药板块下跌1.25%，医疗服务板块涨幅居前（0.73%）。医药基金规模环比上升4.2%，达到3733亿元，其中被动型基金规模占比2.6%，主动型基金占比2.2%。医药基金持仓占比为8.87%，环比上升0.91个百分点。

主要观点

• 医药板块表现：生物医药板块整体下跌1.25%，弱于全部A股（0.45%）和中小板指（1.90%），但强于创业板指（-0.29%）。
• 细分板块表现：化学制药下跌2.09%，生物制品下跌4.68%，医疗服务上涨0.73%，医疗器械上涨0.48%，医药商业下跌0.74%，中药下跌1.26%。
• 医药生物市盈率：当前医药生物市盈率（TTM）为34.70x，处于近5年历史估值的49.02%分位数。
• 基金持仓变动：
  • 医药基金医药持仓占比为98.05%，环比上升0.60个百分点。
  • 非医药基金医药持仓占比为3.24%，环比上升0.30个百分点。
• 加仓与减仓：
  • 加仓TOP5医药股：百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份。
  • 减仓TOP5医药股：百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业。

关键信息

基金持仓结构变化

• 持仓占比提升TOP5：
  • 医疗研发外包（+3.32pp）
  • 其他生物制品（+1.81pp）
  • 医疗耗材（+1.00pp）
  • 线下药店（+0.20pp）
  • 医院（+0.17pp）
• 持仓占比下降TOP5：
  • 化学制剂（-3.02pp）
  • 医疗设备（-2.57pp）
  • 医疗耗材（-0.59pp）
  • 疫苗（-0.19pp）
  • 原料药（-0.10pp）

重点公司盈利预测及投资评级

投资策略

• 政策支持：2026年4月14日发布的《意见》支持高水平创新药，为医药行业带来利好。
• AACR会议亮点：多款国产创新药在会议中亮相，如和黄医药的HMPL-A580、恒瑞医药的ProTCE-PSMA等，具备FIC或BIC潜力。
• CXO行业复苏：全球生物医药投融资复苏，推动CXO行业需求增长，特别是CDMO和CRO领域。
• 推荐标的：
  • A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林。
  • H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。

风险提示

• 研发失败风险
• 商业化不及预期风险
• 地缘政治风险
• 政策超预期风险

新股上市跟踪

• 天星医疗（1609.HK）：运动医学创新医疗器械企业，专注于运动医学植入物、有源设备及耗材的研发、生产与销售。
• 迈威生物-B（2493.HK）：创新型生物制药公司，布局肿瘤和年龄相关疾病领域，现有16个品种处于不同阶段。

市场走势

• 全部A股上涨0.45%，沪深300上涨0.86%，中小板指上涨1.90%，创业板指下跌0.29%。
• 医药生物板块整体下跌1.25%，弱于整体市场。
• 涨跌幅前十个股：
  • 涨幅前十：海泰新光（20.36%）、仁度生物（17.56%）、爱尔眼科（16.17%）、*ST春天（16.01%）、普瑞眼科（15.04%）、康惠股份（14.21%）、贝达药业（12.12%）、中红医疗（11.60%）、金石亚药（11.21%）、力诺药包（10.81%）。
  • 跌幅前十：*ST赛隆（-22.63%）、奥锐特（-14.33%）、康乐卫士（-13.00%）、艾隆科技（-12.63%）、九洲药业（-12.51%）、奥浦迈（-12.29%）、君实生物-U（-11.63%）、荣昌生物（-11.38%）、哈药股份（-11.27%）、海王生物（-11.14%）。

板块估值情况

• 医药生物市盈率（TTM）34.70x，全部A股市盈率21.91x。
• 分板块市盈率：
  • 化学制药：43.27x
  • 生物制品：45.98x
  • 医疗服务：27.55x
  • 医疗器械：39.01x
  • 医药商业：19.44x
  • 中药：26.22x

图表目录

• 图1：医药基金规模（亿元）
• 图2：医药基金规模占比
• 图3：医药股持仓情况（重仓持股）及A股医药生物市值占比
• 图4：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2026Q1）
• 图5：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2025Q4）
• 图6：2026Q1持有基金数TOP20个股
• 图7：2026Q1持有市值TOP20个股
• 图8：2026Q1较2025Q4加仓TOP10个股
• 图9：2026Q1较2025Q4减仓TOP10个股
• 图10：申万一级行业一周涨跌幅（%）
• 图11：申万一级行业市盈率情况（TTM）
• 图12：医药行业子板块一周涨跌幅（%）
• 图13：医药行业子板块市盈率情况（TTM）

行业动态

• ASCO年会：多个国产创新药研究成果入选口头报告，显示国内药企创新能力。
• AACR会议：国内药企在会议中发布多项创新数据，展现研发实力。
• 全球生物医药投融资复苏：为CXO行业带来增长动力，CDMO和CRO需求持续上升。

总结

本周医药生物板块整体表现弱于市场，但部分细分领域如医疗服务和医疗器械表现较好。医药基金规模环比上升，持仓占比提升，显示出市场对医药行业的关注。重点公司盈利预测和估值数据表明，部分公司具备较高的增长潜力。投资策略建议关注具备创新资产和差异化优势的公司，同时警惕研发失败和政策变动等风险。