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医药板块Q2公募基金持仓及运行情况分析总结

核心内容

2021年第二季度，医药行业在公募基金持仓比例中位居第二，整体持仓比例为14.08%，环比上升1.24个百分点。医药行业热度在2020年第二季度达到顶峰后逐步回归正常，目前公募基金医药仓位整体稳定在13%左右。剔除医药主题基金后，医药生物板块超配程度明显下降，2021Q2超配比例仅为0.24%，为近三年最低。这表明医药行业基本告别超配行情，全行业基金大部分已经离场，医药主题基金成为投资主力。

主要观点

• 基金持仓集中于龙头公司：2021Q2，公募基金重仓个股数为218支，较2021Q1增加37支。持有基金数量最多的前三名股票为药明康德（935支）、迈瑞医疗（665支）、爱尔眼科（351支）。持有市值最多的前三名股票为迈瑞医疗（501.58亿元）、药明康德（468.37亿元）、长春高新（375.15亿元）。基金持仓占流通股比例前五名的股票为迈瑞医疗（25.81%）、康龙化成（25.36%）、博腾股份（25.20%）、泰格医药（21.91%）、南微医学（21.12%），均达到20%以上。

• 行业增长显著：2021Q1，医药行业营收同比增速为31.27%，归母净利润同比增速为73.09%，均位于申万一级行业前列。新冠疫情的负面影响已基本消退，行业整体业绩实现快速增长。

• 估值回归理性区间：截至2021年7月25日，医药行业PETTM为39.07倍，处于行业第9名，估值已回归历史中位水平。从PEG角度来看，医药板块整体中位值为1.00，低于过去10年的平均水平（1.23），表明当前估值处于理性区间。

• 细分行业表现分化：医疗服务板块PE超100倍，领涨医药行业；生物制品、化学原料药PE位于40倍以上；化学制剂和医药商业出现回调，跌幅分别为15.04%和19.71%。

关键信息

• 行业排名：医药行业在28个申万一级行业中持仓比例排名第二，为14.08%。
• 龙头聚焦：机构持有流通市值较大的公司多为行业龙头企业，以及部分特色的中型企业。
• 估值水平：医药行业PETTM为39.07倍，处于历史中位水平；PEG中位值为1.00，低于历史平均水平。
• 风险提示：全球新冠疫情存在不确定性；行业增长不及预期。

行业动态与研究结论

• 医药板块整体业绩快速增长，但涨幅居中，估值处于相对较高水平。
• 优质龙头公司给予较高的PEG估值属于合理水平，高速增长的业绩会把PEG估值快速消化掉。
• 行业评级为“领先大市-A”，即未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

图表目录

• 图1：2021Q2各申万一级行业基金持仓比例（按市值）
• 图2：2018-2021Q2公募基金医药持仓水平概况
• 图3：2018-2021Q2剔除医药主题基金医药持仓水平概况
• 图4：2021Q1各申万一级行业营业收入同比增速情况
• 图5：2021Q1各申万一级行业归母净利润同比增速情况
• 图6：A股各申万一级行业板块涨跌幅情况（截至2021年7月25日）
• 图7：A股各申万一级行业板块PE对比（截至2021年7月25日）
• 图8：过去10年的医药行业PE水平（2011—2021）
• 图9：过去10年的医药行业PEG水平（2011—2021）
• 图10：医药细分子行业估值情况（TTM，整体法）
• 图11：2021年初至今医药行业细分子行业涨跌幅

表格目录

• 表1：2021Q2持股基金数量TOP10
• 表2：2021Q2公募基金持股总市值TOP10
• 表3：2021Q2公募基金持股占流通股比例TOP10
• 表4：2021Q2持股基金数量季度增加TOP10
• 表5：2021Q2持股基金数量季度减少TOP10
• 表6：2021Q2公募基金持股市值季度增加TOP10
• 表7：2021Q2公募基金持股市值季度减少TOP10

风险与评级

• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险），分别对应未来6个月投资收益率波动小于等于或大于沪深300指数波动。
• 收益评级：领先大市-A，即未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

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