20260427-华源证券-26Q1基金持仓分析_主动偏股基金重仓银行比例略有回升_12页_2mb

银行行业点评报告总结

核心内容

2026年第一季度，公募基金对银行板块的持仓比例略有回落，整体配置趋于分散。银行板块市值占比从25Q4的4.4%降至3.5%，银行指数季度收益率也由正转负，从+4.6%降至-3.4%，反映出市场对银行股的偏好有所下降。尽管如此，部分优质银行个股仍受到基金增持，如宁波银行、江苏银行、平安银行等，而招商银行、兴业银行等股份行则遭遇减持。

主要观点

1. 公募基金持仓变化

• 被动股票基金：银行板块市值占比从25Q4的7.0%降至26Q1的5.0%，是银行板块仓位下行的核心原因。
• 主动偏股基金：银行板块市值占比从25Q4的1.9%升至26Q1的2.0%，显示出小幅增持趋势，但整体配置仍处于低位。
• 固收+基金：银行板块市值占比微升至5.2%，显示出对低估值银行股的偏好。

2. 基金重仓银行个股变动

• 招商银行：仍是基金重仓第一的银行个股，但占比有所下降，从25Q4的23.27%降至26Q1的19.94%。
• 宁波银行：成为26Q1最核心的增持标的，其市值占比提升3.14个百分点。
• 江苏银行、平安银行、成都银行：也获得不同程度的增持。
• 部分股份行：如中信银行、常熟银行遭遇减持，反映出基金对银行股的配置重心正在转移。

3. 投资主线分析

• 大型国有银行：仍具红利价值，受益于“中特估”和绝对低估值，是投资组合的压舱石。
• 股份制银行：在财富管理业务赋能和低估值背景下，具有一定的投资价值，关注招商银行、兴业银行。
• 城商行与农商行：在零售客群风险可控、盈利确定性较强的情况下，可能具备较强的增长动能，重点关注宁波银行、江苏银行、杭州银行、青岛银行等。

关键信息

• 信贷增长模式：当前商业银行信贷增长步入“重质轻量”的新常态，注重效益和国家支持的产业。
• 财政政策影响：2026年广义赤字率约为8.0%，财政资金对信贷需求的撬动不弱于2025年，化债或仍持续抑制信贷增速。
• 市场配置趋势：基金对银行股的配置重心从部分股份行向质优城商行及国有大行转移。
• 风险提示：
  • 宏观经济复苏不及预期，可能引发银行资产质量承压。
  • 市场利率中枢低位徘徊，可能导致银行净息差持续收窄。
  • 房地产及地方债风险暴露后，可能引发信贷资产风险传导与拨备消耗加大。

建议关注的银行

• 大型国有银行：农业银行、工商银行
• 股份制银行：招商银行、兴业银行、浦发银行、华夏银行
• 城商行与农商行：宁波银行、江苏银行、杭州银行、青岛银行

数据来源

• iFinD：提供基金持仓及市场数据支持
• 华源证券研究所：进行行业研究和投资分析

投资评级说明

• 行业评级：看好，行业股票指数超越同期市场基准指数。
• 证券评级：看好，基于相对市场基准指数的涨跌幅表现。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能引发银行资产质量承压。
• 市场利率低位徘徊：可能抑制银行净息差，影响盈利增长。
• 房地产及地方债风险暴露：可能引发信贷资产风险传导与拨备消耗加大。

信息披露声明

• 本公司可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

总结

2026年第一季度，银行板块在公募基金中的持仓比例略有回落，但部分优质银行个股仍受到基金增持。投资建议关注大型国有银行、股份制银行及城商行、农商行，特别是宁波银行、江苏银行、杭州银行、青岛银行等。风险提示包括宏观经济复苏不及预期、市场利率低位徘徊及房地产和地方债风险暴露。投资者应结合自身情况和市场变化，独立评估并作出投资决策。