20211118-财信证券-石油化工行业月度报告_原油价格持续上行_化工品需求疲软_9页_1mb

石油化工行业月度报告总结

核心内容概述

2021年10月，石油化工行业整体表现与市场同步，但部分细分板块因供需变化及政策影响出现分化。国际原油价格持续上涨，国内化工品价格则受终端需求疲软和政策调控影响涨幅不及原油，部分产品价差回落。行业估值整体高于A股平均水平，但部分子板块估值偏低，显示市场对其未来需求存在担忧。报告建议关注一体化程度高、成本控制能力强的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。

主要观点

• 原油价格持续上涨：10月布伦特原油期货价格上涨6.60%，收于83.53美元/桶；WTI期货价格上涨10.78%，收于83.22美元/桶。原油价格的上涨对石化品价格形成支撑，但整体涨幅低于原油。
• 化工品价格分化：部分化工品如石脑油、甲苯价格显著上涨，而聚乙烯、丁二烯、纯苯等价格下跌，反映出行业内部供需结构的差异。
• 涤纶长丝市场疲软：受政策限制和终端需求恢复不及预期影响，涤纶长丝市场整体开工率较低，库存下降，但价格受成本推动，仍维持高位。
• 纯碱市场强势：纯碱价格持续上涨，主要由于供应减少和下游玻璃行业利润较好，预计短期内价格维持高位。
• 行业政策影响深远：国家加强能耗限制，推动重点行业节能降碳，可能加速落后产能退出，提高行业门槛，利好龙头企业。
• 投资建议：建议关注一体化程度高、成本控制能力强的龙头企业，如荣盛石化、桐昆股份、海利得、玲珑轮胎、三友化工等，维持行业“同步大市”评级。

关键信息

1. 重点股票表现预测

2. 市场行情数据

• 上证综指：上涨0.68%
• 深成指：下跌0.14%
• 创业板指：上涨0.95%
• 申万化工指数：下跌0.19%，与主要指数基本持平
• 化工板块估值：PE（TTM）为20.40X，相比A股整体溢价4.68X

3. 行业动态

• 国际油价上涨：OPEC+按计划增产，美国未释放战略储备，能源短缺和冬季需求增加支撑油价。
• 国内政策影响：能耗双控政策导致部分化工品供应受限，价格涨幅较大，但终端需求疲软，影响整体市场表现。
• 企业动态：
  • 荣盛石化：前三季度营收和净利润大幅增长，但三季度受煤炭价格影响业绩下滑，EVA和DMC新产能有望带来业绩弹性。
  • 桐昆股份：前三季度营收和净利润增长显著，受益于浙石化项目盈利提升。
  • 海利得：涤纶工业丝产能扩大，盈利提升，建议关注其差异化优势。
  • 玲珑轮胎：受益于新能源汽车销售增长，全球化布局增强竞争力。
  • 三友化工：纯碱行业受益于新能源发展，预计利润创新高。

风险提示

• 终端需求恢复不及预期
• 落后产能退出缓慢，影响行业整体效率提升

投资评级说明

图表目录（摘要）

• 图1：10月申万一级行业涨跌幅（%）
• 图2：10月申万化工指数与主要指数的走势对比
• 图3：10月申万化工三级子板块涨跌幅情况（%）
• 图4：化工板块2015年以来估值情况
• 图5：10月31日申万化工三级子板块估值情况
• 图6：国际原油期货价格数据（美元/桶）
• 图7：2019年-2021年石化产品价差情况（元/吨）
• 图8：2020-2021年化纤行业库存情况
• 图9：2020-2021年聚酯产业链负荷率
• 图10：2019-2021年纯碱市场价格
• 图11：2019-2021年纯碱库存情况

行业趋势展望

• 短期：国际油价维持高位，但国内化工品价格涨幅受限，纯碱市场表现强势。
• 中期：行业能耗限制政策推动结构优化，落后产能退出，利好龙头企业。
• 长期：新能源发展带动部分化工品需求增长，如纯碱，行业利润有望提升。

总结

2021年10月，石油化工行业整体表现与市场同步，但因政策调控和终端需求疲软，部分化工品价格涨幅不及原油。建议关注具备一体化优势、成本控制能力强的龙头企业，同时警惕终端需求不及预期和落后产能退出缓慢的风险。