20210927-华泰期货-液化石油气周报_原油价格有所突破_LPG市场持续偏强运行_7页_934kb

原油与LPG市场分析总结

核心内容

近期原油市场表现强劲，Brent原油价格突破78美元/桶，达到年内高位，WTI价格也逼近75美元/桶。油价上涨主要受到需求增长与供应受限的双重支撑，库存持续去化，且飓风“艾达”对非OPEC石油供应造成显著影响，导致供应增速下调。同时，天然气强势推动了冬季油气切换的预期，进一步支撑了原油需求。

在原油价格走强的背景下，外盘液化气（LPG）价格也维持高位，FEI丙烷掉期首行价格约为800美元/吨，CP丙烷掉期首行价格接近770美元/吨。市场对LPG的供需格局保持偏紧，尤其在中东和北美地区，供应增长有限，而亚太地区需求则有显著提升预期，包括季节性消费增加和新增化工装置投产带来的原料需求增长。

国内LPG市场供应端近期变化不大，但消费端有所改善，民用气需求随天气转凉而上升，且国庆假期前下游按需补货，维持中高位库存。库存方面，华东和华南LPG码头库存率分别降至43.39%和29.56%，较7月高位下降明显。

主要观点

• 原油基本面稳固：需求增长预期未减，供应受限，库存去化趋势延续，若无重大利空，油价有望维持高位。
• LPG市场偏强运行：外盘价格高位运行，国内价格亦受支撑，预计CP与FEI价格将持续高位。
• 亚太需求强劲：燃烧气季节性切换与化工装置投产推动需求增长，市场整体偏紧。
• 国内供需结构优化：消费端边际转好，库存下降，对价格形成支撑。
• 策略建议：中性偏多，建议逢低多PG主力合约或冬季合约（PG2201、PG2202）。

关键信息

• 供应端：中东受减产协议限制，美国因飓风影响短期出口减少。
• 需求端：冬季消费预期、新装置投产及检修结束推动需求增长。
• 库存变化：华东和华南LPG码头库存率显著下降，显示市场去库趋势。
• 价格走势：LPG期货价格维持高位，远期曲线显示市场预期偏强。
• 基差与价差：需关注交割地基差走势，尤其是醚后碳四与民用气走势分化风险。

风险提示

• 国内外疫情超预期恶化。
• 原油价格大幅下跌。
• 液化气深加工装置投产或开工不及预期。
• 大量新仓单注册对盘面造成压力。

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