20220508-国信期货-锌周报_锌精矿进口盈利窗口打开_供需趋势或发生变化_21页_4mb

锌精矿进口盈利窗口打开——国信期货锌周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月8日锌市场的供需趋势、价格走势及操作建议，指出锌精矿进口盈利窗口打开，可能对国内外供给带来积极影响。同时，报告也提到国内需求端受疫情影响仍偏弱，库存累积对价格形成压力，短期锌价或继续调整。

主要观点

1. 宏观环境影响

• 疫情防控政策：中共中央政治局常务委员会会议明确坚持“动态清零”总方针，强调疫情可控后经济才能回归常态。短期市场情绪受此影响，工业品价格或继续调整。
• 美国经济数据：3月CPI同比上涨8.5%，核心CPI同比上涨6.5%，制造业PMI降至55.4，为2020年9月以来最低，显示美国经济面临下行压力。
• 中国经济数据：3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%，制造业PMI为47.4，财新制造业PMI为46，均为2009年以来最低，显示国内经济复苏乏力。

2. 基本面分析

① 天然气卢布结算问题

• 欧洲多国拒绝俄罗斯的卢布结算要求，导致俄罗斯中断对波兰和保加利亚的天然气供应。
• 欧洲内部出现分歧，但整体天然气供给减少不可避免。
• 当前处于能源需求淡季，天然气期货价格波动不大，整体高位震荡。后期需关注库存累库情况，若累库不足，10月后能源危机可能加剧。

② 精炼锌价格及价差

• 伦锌较前一周下跌6.3%至3791美元/吨。
• 沪锌主力2206合约下跌3.9%至26860元/吨。
• LME锌升贴水由44.25美元/吨降至15.75美元/吨，显示外盘锌价相对内盘走弱。

③ 锌精矿加工费

• 进口矿加工费为270美元/干吨，与上周持平。
• 国产矿加工费为3700元/吨，运行区间3600-3800元/吨，与上周持平。

④ 进口盈亏情况

• 锌精矿进口盈利651元/金属吨，精炼锌进口亏损2570元/吨，显示进口锌精矿具有盈利空间。

⑤ 冶炼成本与利润

• 国产矿理论成本为26749元/吨，综合利润3275元/吨。
• 进口矿理论成本为25049元/吨，综合利润3927元/吨，进口矿利润更高。

⑥ 交易所库存

• LME锌库存9.44万吨，较上周下降0.1万吨。
• 上期所库存17.26万吨，较上周增加0.3万吨。

⑦ 社会库存与保税区库存

• 锌锭社会库存26.36万吨，较上周下降1.86万吨。
• 上海保税区锌锭库存1.45万吨，较上周增加0.5万吨。

⑧ 初端消费

• 镀锌周度工率为45.37%，较上周下跌2.88%。
• 企业原材料库存为1.03万吨，处于低位。
• 锌产业链三大下游开工率均低于去年同期，消费拐点尚未出现。

⑨ 终端消费

• 地产与基建：地产数据低迷，竣工面积累计同比大幅下滑至-11.5%，但基建投资累计同比升至8.5%，为去年6月以来最高。
• 汽车与家电：3月汽车产量同比下跌5.17%；家电领域彩电同比增速2.7%，空调同比增长0.5%，冰箱、洗衣机持续负增长，跌幅扩大。

关键信息

行情观点及操作建议

供给端

• 外盘锌精矿加工费上行，进口盈利窗口打开，有利于增加国内供给。
• 欧洲炼厂利润已修复，开工率可能有所上升。
• 国内锌精矿供给紧张，加工费走低，但进口矿利润更高，或推动国内供给改善。

需求端

• 下游镀锌开工情况不乐观，需求整体低迷。
• 原材料库存处于低位，但消费拐点尚未出现。
• 地产与基建数据低迷，但基建投资表现较好。
• 汽车与家电产量持续下滑，尤其冰箱、洗衣机跌幅扩大。

库存情况

• LME库存持续下滑，但速度放缓，逼仓风险减退。
• 国内库存短线去库后重回累库趋势，对锌价形成压力。

结论

• 外盘锌精矿加工费上行，进口盈利窗口打开，或改善国内外供给。
• 国内需求恢复缓慢，库存累积对价格形成压力。
• 短期锌价大概率继续调整。

操作建议

• 短线交易：逢高做空。
• 风险提示：货币政策收紧过快、LME库存继续走低、国内疫情问题。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分。引用发布需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料，力求客观与公正，但不对所引用资料和数据的准确性和完整性作出保证。报告中的观点仅代表撰写时的判断，仅供参考，不构成投资建议。