20230701-财通证券-瑞华泰-688323.SH-下游需求逐步回暖_募投项目放量在即_3页_844kb

瑞华泰公司投资点评

• 评级: 增持(首次)
• 投资目标: 2023-2025年营业收入目标：405亿、693亿、900亿元。归母净利润目标：30亿、98亿、164亿元。
• PE估值参考: 2023年PE 14256倍，2025年PE 2633倍，PB估值区间15-41倍。

核心观点

产品技术与市场布局

• 国内PI薄膜领军企业，产品覆盖热控、电子、电工薄膜等多个领域，多款产品填补国内空白。
• 研发进展迅速，布局航空航天、折叠屏、高导热PI薄膜等前沿应用。

行业需求与业绩展望

• 消费电子、新能源汽车需求旺盛：2023年5月中国智能手机同比+226%、新能源汽车同比+602%，带动公司下游出货量增长。
• 业绩有望改善：预计2023-2025年营业收入及净利润实现大幅增长，CAGR增速显著。

产能扩张与增长驱动力

• 嘉兴1600吨产能已进入安装阶段，2023年新增产能400-800吨。
• 计划扩充产品线，拓展航空航天、柔性显示等新应用领域，打开成长空间。

首次覆盖建议

增持评级，参考市盈率/市净率：14256至4410倍PE区间；估值在行业中等偏上，核心是需求恢复与产能投放的协同效应。

👉关切营收增长的持续性、产能释放进度及新产品市场化进度。