20240606-财通证券-瑞华泰-688323.SH-热控PI薄膜有所承压_募投项目有望推动成长_3页_450kb

瑞华泰（688323）公司点评总结

核心观点

• 投资评级：增持（维持）。
• 核心优势：国内PI材料领先企业，募投项目稳步推进。

一、核心事件与战略发展

1. 合资项目：公司与凯凌化工共同投资2000万元设立合资公司，聚焦高端聚酰亚胺材料及相关技术研发，提升产业链协同效应。

二、业务表现

2. 产品结构：热控PI薄膜承压下降43.09%，电工、电子PI薄膜分别增长288.6%和193.7%，实现结构性优化。
3. 研发投入：加强柔性显示、新能源、集成电路等领域的聚酰亚胺材料开发。

三、募投项目进展

1. 嘉兴募投项目（1600吨PI产能）厂房建设完成，4条主生产线已投产或调试，剩余2条预计2024年具备调试条件，推动未来营收增长。

四、投资建议与财务预测

• 盈利预测：2024-2026年预计营收389亿、619亿、731亿元，归母净利润5亿、43亿、70亿元。
• 估值：对应PE分别为35.757倍、4.63倍、2.624倍，维持“增持”评级。

五、风险提示

• 新产能投产不及预期、新产品应用进度延后、市场竞争加剧等风险需关注。

结论
瑞华泰通过合资布局和技术升级应对市场挑战，募投项目加速推进，未来成长性明确，维持增持评级。