20220901-山西证券-瑞华泰-688323.SH-原材料价格上涨拖累业绩_嘉兴项目进展符合预期_5页_375kb

瑞华泰 (688323.SH) 总结

核心内容

瑞华泰（688323.SH）是一家专注于聚酰亚胺材料研发与生产的公司，近年来在多个高附加值领域如柔性显示、新能源、集成电路封装、航天应用和清洁能源等方面持续进行技术研发与产品拓展。尽管2022年中报显示公司业绩承压，但其募投项目进展顺利，研发投入持续增加，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩表现：2022年中报显示，公司实现营业收入1.62亿元，同比增长2.22%；归母净利润2705.57万元，同比减少14.92%；扣非归母净利润2455.75万元，同比减少16.39%；基本每股收益0.15元，同比减少28.57%。业绩承压主要由于原材料及电费价格上涨导致营业成本上升。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，上半年研发费用达1337.22万元，同比增长8.22%。多个关键技术研发项目按计划推进，其中“新一代折叠屏盖板用超高模量透明聚酰亚胺薄膜的工程化关键技术研发”被列为深圳市重大技术攻关项目。
• 募投项目进展：嘉兴高性能聚酰亚胺薄膜1600吨募投项目进展符合预期，厂房主体建设已完成，预计2022年第四季度开始设备调试和系统调试。
• 投资建议：分析师维持“买入-A”评级，预计公司2022-2024年分别实现营收3.97亿元、5.60亿元、7.43亿元，同比增长24.6%、40.9%、32.9%；净利润分别为0.64亿元、0.94亿元、1.39亿元，同比增长13.6%、47.0%、48.8%；对应PE分别为69.8X、47.5X、31.9X，PE逐步下降，估值趋于合理。
• 风险提示：包括与国际知名企业相比的业务规模和产品技术差距、原材料价格波动、新增产能消化风险、产品结构变化风险以及疫情反复的风险。

关键信息

财务数据预测

财务指标分析

• 资产负债率：从2020年的47.7%上升至2022年的57.4%，表明公司负债水平有所增加。
• 流动比率：从2020年的0.6下降至2022年的0.6，流动性保持稳定。
• 速动比率：从2020年的0.4上升至2022年的0.4，速动资产对流动负债的覆盖能力有所增强。
• 资产周转率：从2020年的0.3下降至2022年的0.2，资产使用效率略有下降。
• 研发费用：从2020年的23百万元增加至2022年的36百万元，研发投入持续增长。

估值数据

总结

瑞华泰在2022年中报中显示业绩受到原材料价格上涨的影响，但公司积极应对，募投项目进展顺利，研发投入持续增加。未来三年，公司预计营收和净利润将稳步增长，PE逐步下降，估值趋于合理。分析师维持“买入-A”评级，认为公司具备良好的成长潜力和研发实力，但在业务规模、产品技术、原材料价格波动和产能消化等方面仍存在一定的风险。