20181204-东北证券-经济承压主动去库_上游下游进度分化_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年10月中国各行业在库存周期中的所处阶段，揭示了经济承压背景下，不同行业库存变化与产出情况的分化趋势。库存周期通常分为四个阶段：主动补库存、被动补库存、主动去库存和被动去库存，分别对应不同的经济状态。

主要观点

• 整体经济处于去库存周期：从10月的数据来看，去库存行业有23个，多于补库存行业的18个，表明当前经济仍处于去库存阶段。
• 主动去库存与被动去库存行业并存：在需求预期不明朗的背景下，主动去库存与被动去库存行业可能相互转化。
• 行业分化明显：上游、中游、下游行业在库存周期阶段上表现出不同的趋势，其中中游行业在主动去库存和被动去库存之间转换较多。
• 需求景气度较高行业集中在主动补库存和被动去库存阶段：共有26个行业处于这两个阶段，显示出这些行业对经济复苏的预期较强。
• 部分行业库存变化显著：如金属制品业、造纸及纸制品业、汽车制造业等，表现出明显的库存下降趋势。

关键信息

10月各行业所处库存周期阶段

经济承压情况

结论

整体来看，10月的库存周期显示经济仍处于去库存阶段，但不同行业表现出不同的趋势。上游行业中，部分行业如石油天然气开采业和黑色金属矿采选业处于主动补库存阶段，而有色金属矿采选业则处于主动去库存阶段。中游行业如仪器仪表制造业和金属制品业处于主动去库存阶段，而煤炭开采和洗选业则处于被动去库存阶段。下游行业中，汽车制造业和家具制造业处于主动去库存阶段，而酒、饮料和精制茶制造业则处于主动补库存阶段。这些数据为投资者提供了对当前经济状况和行业趋势的参考。