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大宗商品周度研究报告总结（2022.10.17-10.23）

核心内容概览

本报告由国贸期货研究院发布，聚焦能源化工板块的塑料、聚酯、橡胶、尿素四大品种，分析其近期走势、基本面变化及操作建议。

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一、塑料

主要观点

• 宏观环境偏弱：受美联储加息及全球经济放缓影响，市场需求预期不乐观。
• 基本面偏弱：供给端开工负荷回升，但需求端受疫情影响，表现不佳。
• 库存累积：石化库存增加，社会库存小幅累积，短期基本面承压。
• 成本支撑弱化：节后原油价格回落，成本支撑减弱，塑料企业利润承压。

操作建议

• 技术上，塑料短期下跌后寻找支撑，后续仍有反弹可能。
• 多单可再次入场博弈，注意防守。
• 对冲策略：继续多塑料空原油，配比调整为30:1，原油合约选择远月。

风险提示

• 需求持续不佳，可能抑制反弹空间。

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二、聚酯

主要观点

• 利润修复预期存在：PTA利润被压缩，但PX装置检修接近尾声，11月将进入装置重启阶段，可能带动PXN加工费收缩。
• 装置投产临近：广东石化、盛虹炼化等大型PX装置有望在11月投产，成为聚酯市场的重要变量。
• 成本与价格联动：乙烯价格走势将影响乙二醇价格，关注PX与乙烯价格变化。

操作建议

• 观望为主，等待装置投产及价格走势明朗。

风险提示

• 美联储加息节奏不及预期，或美国经济衰退，可能压制需求。

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三、橡胶

主要观点

• 供需双弱：供给端四季度季节性增产，需求端受货币紧缩政策影响，整体疲软。
• 价格震荡：橡胶价格维持震荡格局，短期缺乏明显方向。
• 成本支撑有限：国内产区原料收购价格走跌，泰国主产区天气影响割胶，原料价格波动对市场影响较大。
• 库存变化：青岛保税库存小幅减少，但随着进口量增加，后期仍有累库可能。

操作建议

• 回落做多，关注价格回调机会。

风险提示

• 原油大幅下行，美股回调，或产量超预期释放。

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四、尿素

主要观点

• 限电接近尾声：四川等地尿素装置恢复生产，日产量小幅提升。
• 供需双弱：供给增加，需求跟进缓慢，市场整体偏弱。
• 库存变化：企业库存小幅下降，但预计下周库存或有小幅增加。
• 下游需求疲软：复合肥市场偏弱，农业需求零星跟进，工业需求按需采购。

操作建议

• 暂时观望，等待库存与需求变化。

风险提示

• 需求持续疲软，可能抑制价格反弹。

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关键数据与图表

塑料

• 开工负荷：86.43%，环比上升6.08%。
• 库存变化：石化库存增加30.14%，社会库存小幅累积。
• 成本：石脑油制PE利润下降，平均毛利润为-937.25元/吨。
• 期货走势：塑料期货短期弱势，关注技术支撑位。

聚酯

• PTA开工负荷低：受PX现货紧张影响。
• PX装置重启：11月是关键时间点，可能带动PXN加工费收缩。
• 乙二醇库存接近80万吨：需关注乙烯价格变化。

橡胶

• 现货价格回落：国内橡胶价格走弱。
• 库存变化：青岛保税库存减少，但后期仍可能累库。
• 轮胎开工率提升：全钢胎与半钢胎开工率分别提升至58.55%和62.05%。
• 需求疲软：出口数据同比略降，市场观望情绪浓厚。

尿素

• 库存变化：企业库存周环比下降8%，但预计下周小幅增加。
• 日产量提升：检修装置复产缓慢，产量逐步回升。
• 预收情况：全国主要尿素企业预收天数增加，但整体仍偏弱。

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总结

本周能源化工板块整体偏弱，塑料、橡胶、尿素均表现震荡或下跌，聚酯则因利润修复预期和装置投产临近维持观望态度。市场主要受宏观环境、成本支撑、供需变化等因素影响，短期反弹空间有限，但中长期仍需关注装置投产、库存变化及宏观经济动向。投资者应谨慎操作，合理控制仓位，关注关键数据及技术支撑位。

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投资建议

• 塑料：多单可入场，关注技术支撑与原油远月走势。
• 聚酯：暂观望，等待11月装置投产及PXN变化。
• 橡胶：回落做多，关注库存及原料价格变化。
• 尿素：暂时观望，关注库存与需求变化。

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风险提示

• 宏观风险：美联储加息、经济衰退预期。
• 供需风险：原油价格波动、装置投产进度、产量释放。
• 市场情绪：投资者情绪偏空，市场波动加剧。

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投资者须知

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。