计算机行业专题研究：当期业绩分化，多重因素有望推动行情持续-20230902-国联证券-27页_2mb

计算机行业分析总结

核心内容

2023年至今，计算机行业呈现“M”型走势，年初因ChatGPT带动的大模型、AI算力及行业应用推动板块强势上行，4月7日和6月20日分别出现市场高点，随后因AI、信创等热门板块调整，指数回调明显。截至2023年8月31日，申万计算机指数上涨12.33%，跑赢沪深300指数15.48个百分点，在申万31个子行业中排名第三。

主要观点

• 行业分化显著：2023H1，计算机行业整体盈利承压，128家公司归母净利润为负，占比40%；盈利1000万以上的公司仅占样本的36%。
• 板块表现差异大：各子板块表现不一，其中服务器、卫星应用、金融IT和工业软件表现较好；基础软件、网络安全、智能安防和医疗信息化则面临业绩压力。
• AI与信创推动行业发展：AI算力竞赛、数据要素政策、信创招标加速、数字中国建设等多重因素有望推动计算机行业持续发展。
• 投资建议：建议关注3条主线：地产信息化、金融IT、数据资产全产业链。

关键信息

1. 行情回顾

• 2023年1月因AI热潮，计算机板块表现强势。
• 2023年4月和6月分别出现高点，随后回调。
• 2023年8月31日申万计算机指数上涨12.33%，跑赢大盘。

2. 基金持仓情况

• 2023Q1公募基金配置计算机板块达6.31%，Q2基本持平，维持在6.14%。
• 基金持仓市值前10的公司主要集中在AI应用、算力、金融科技、软件服务等领域。
• Q2基金加仓较多的个股包括浪潮信息、科大讯飞、德赛西威、紫光股份和中科曙光。

3. 各板块业绩分析

3.1 服务器行业

• 营收增速分化，紫光股份、中科曙光营收同比增长，浪潮信息同比下滑。
• 归母净利润增速分化，紫光股份和中科曙光增长，浪潮信息下滑。
• 研发费用和销售费用均有所增长，但毛利率和净利率表现不一。
• 随着GPU供应恢复和AI应用落地，行业有望持续增长。

3.2 基础软件

• 营收普遍下降，仅普元信息和宝兰德实现增长。
• 归母净利润整体下滑，部分公司由亏转盈。
• 销售费用和研发费用增长，但毛利率下降。
• 信创政策推动行业向好，技术壁垒强的公司有望受益。

3.3 网络安全

• 营收和归母净利润分化，部分公司增长显著，部分下滑。
• 销售费用增长，研发费用整体持平。
• 行业集中度低，产品同质化严重，但数据安全领域有增长潜力。

3.4 智能安防

• 营收增长，但增速放缓。
• 归母净利润增长，其中千方科技扭亏为赢。
• 研发费用增长，销售费用可控。
• 随着经济回暖，部分延期项目有望恢复增长。

3.5 医疗信息化

• 营收和净利润分化，部分公司增速较快。
• 项目延期和疫情对行业造成一定影响。
• 随着政策落地，行业有望持续复苏。

3.6 卫星应用

• 营收和净利润平稳增长。
• 研发和销售费用同步增长，毛利率和净利率差异较大。
• 卫星遥感、导航、通信等应用前景广阔。

3.7 金融IT

• 营收微增，归母净利润大幅增长。
• 部分公司因公允价值变动影响业绩表现。
• 随着信创加速推进和交付效率提升，板块盈利有望进一步改善。

3.8 工业软件

• 营收增长较快，归母净利润微增。
• 研发费用显著增长，销售费用同步提升。
• 行业集中度较低，未来增长空间较大。

投资建议

• 主线一：关注“认房不认贷”等政策利好，推荐贝壳、我爱我家、明源云、广联达。
• 主线二：金融IT受益于信创招标和交付效率提升，推荐宇信科技、神州信息、南天信息。
• 主线三：数据资产入表推动数据全产业链发展，推荐人民网、上海钢联、万达信息、云赛智联、通行宝。

风险提示

• 系统性风险：股市整体波动可能影响行业表现。
• 宏观经济风险：增长放缓可能影响IT投资。
• 供应链风险：贸易摩擦、实体清单等影响供应链安全。
• 下游需求风险：客户数字化投入不及预期可能影响行业增长。

评级说明

• 投资建议为“强于大市”，维持不变。
• 评级标准基于报告发布日后6-12个月内的相对市场表现。

结论

计算机行业在AI、信创、数据安全等多重因素驱动下，有望迎来加速发展机遇。板块内部分公司表现突出，建议关注具备技术优势和政策红利的龙头企业。