20230902-华创证券-_策略快评_2023年中报业绩点评_盈利二次探底_15页_1mb
报告摘要
- 报告主题：【策略快评】盈利二次探底——2023年中报业绩点评
- 核心结论：
- 下调全A及全A（非金融）净利润预期：全A净利润增速下调至中性预测14%（此前111%），全A（非金融）净利润增速下调至中性预测-37%（此前135%）。
- 2023Q2盈利表现：全A（非金融）净利润单季度同比增速-128%，较前一季度显著下滑，Q2可能为年内低点。
- 盈利恢复展望：预计Q3-4全A（非金融）净利润同比增速逐步回升，至-17%和130%。
- ROE走势：2023Q2全A ROE为83%，杜邦分析显示净利率和周转率是拖累项。
- 风格与板块分化：成长风格盈利优势继续存在，大小盘盈利增速分化收窄，公用事业、出行链单季盈利贡献最大。
- 下调净利润预期的原因：
- 营收端：经济复苏偏弱，全年GDP增速下调，全A（非金融）营收增速由原先预测105%下调至20%。
- 毛利率：PPI下行对毛利率形成压制，全年PPI可能低位，维持全A毛利率177%的中性预期。
- 费用端：疫情防控政策优化推动销售费用和研发费用上升，小幅上调全年费用率预期。
- 风险提示：疫情反复、宏观经济复苏不及预期、海外疫情影响、历史经验不代表未来等。
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