新型能源体系专题报告_多重因素有望促新能源发电行业高质量发展_13页_1021kb

东莞证券-新型能源体系专题报告总结

投资要点

核心观点： 在“双碳”目标的驱动下，多重利好因素共同作用，新能源发电行业有望迎来高质量发展阶段。

一、政策改革与行业市场化

东莞证券指出，随着近期国家发改委、国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，新能源发电行业改革重心转向市场化运作。

• 新政要求新能源上网电量全面进入市场，上网电价由市场形成，建立可持续发展价格结算机制。
• 实施“存量增量分类施策”，存量项目维持现行政策衔接，增量项目通过市场化竞价确定机制电价，建立“多退少补”的差价结算机制，保障企业和市场合理稳定的预期。
• 预计各地区将在2025年底前发布具体实施方案，政策逐步落地将促进行业稳定发展。

二、消纳能力提升的多维举措

严峻形势： 随着新能源占比提升，其消纳能力和外送问题亟待解决。2025年1-5月，风电、光伏利用率较去年同期均有下降。

应对措施：

• 2024年《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》提出以“小切口”解决大问题，提升电网对清洁能源的接纳能力。
• 多举措协同推进：
  • 智能微电网项目： 多点支撑，支持新业态新模式发展。
  • 共享储能电站： 及时布点并完善调用机制。
  • 虚拟电厂建设： 提升系统调节与就地消纳能力。
• 特高压电网建设： 已有陕北至安徽等工程投产在建，预计未来特高压落地将大幅提升跨区域消纳能力（如陕北至安徽工程年送电量超360亿kWh，含大量新能源电量）。

三、解决补贴拖欠问题进展

问题背景： 新能源企业应收账款中，可再生能源电价附加占比较高（如三峡能源94.8%），拖累现金流。

最新动态：

• 2025年5月，财政部下达2025年可再生能源电价附加补助资金预算41.9亿元，着重支持内蒙古、云南等地。
• 2024年两会期间，全国人大代表提议由国家财政安排专项资金一次性解决历史补贴拖欠问题，得到部分财政支持。

四、投资建议与重点公司

综合展望： 在政策改革、消纳能力提升、电网建设加速和补贴问题缓解的多重因素驱动下，新能源发电行业进入“高质量发展”阶段，超配（维持）评级。

重点推荐公司（含股票代码）：

• 三峡能源（600905）： 装机规模领先，海上风电龙头。
• 龙源电力（001289）： “沙戈荒”基地推进者，科技创新活跃，海外扩张积极。
• 新天绿能（600956）： 风电规模快速提升，积极参与储能项目。
• 太阳能（000591）： 央企平台支持，项目资源丰富，技术成果多。

风险提示

• 政策推进不及预期（如补贴退坡过快）。
• 经济发展不及预期，影响电力需求。
• 上网电价波动及原材料价格（如光伏组件）大幅变化带来的经营风险。

报告来源： 东莞证券研究报告