20200724-中泰证券-新劲刚-300629.SZ-战略布局军工信息化_并购宽普蓄势待发_25页_1mb

报告摘要

新劲刚（300629）公司总结

核心内容

新劲刚是一家专注于高性能金属基复合材料及制品研发、生产与销售的国家火炬计划重点高新技术企业，公司自1998年设立以来，已成长为国内领先的供应商。公司通过并购宽普科技，积极拓展军工电子领域，致力于成为军工信息化的重要参与者。分析师李聪首次给予“买入”评级，认为公司未来发展可期。

主要观点

主营业务：公司主营金属基超硬材料制品及配套产品，占总营业收入的88%。产品包括金刚石工具用超细预合金粉、滚刀、磨边轮、磨块等，主要应用于建筑陶瓷加工、石材开采及加工、玻璃加工、电子及机械精密加工等领域。
海外市场布局：公司积极拓展海外市场，与越南、印度、土耳其等国家建立了合作关系，2017年海外市场收入已达1.41亿元。但2019年因汇率波动及国际贸易保护主义影响，海外市场收入有所下滑。
研发投入：公司高度重视研发，研发投入逐年增长，2019年达到1653.54万元，占营业收入的8.54%。研发团队专业背景丰富，已获多项专利，技术储备充足。
并购宽普科技：2019年公司以6.5亿元收购宽普科技100%股权，进军军工电子领域。宽普科技在射频微波功率产品方面具有较强的研发能力和市场竞争力，2019年实现扣非净利润4354万元，达成业绩承诺。并购后，军工微波通信产品占公司产品结构的49.35%，提升了公司整体盈利能力。
行业前景：根据预测，2025年中国国防信息化开支将达2513亿元，年复合增长率11.6%。军工信息化需求增长，为公司发展提供了广阔市场空间。
盈利预测：公司2020-2022年预计实现营业收入分别为3.57/4.63/5.96亿元，同比增长84.47%/29.75%/28.68%；归母净利润分别为0.80/1.10/1.48亿元，同比增长405.98%/37.66%/34.38%；EPS分别为0.61/0.84/1.13元，对应PE分别为47/34/25倍。
风险提示：公司面临业绩波动、新产品开发和市场推广、汇率波动及商誉减值等风险。

关键信息

公司概况

成立时间：1998年
主营产品：金属基超硬材料制品及配套产品、金属基耐磨复合材料及制品、金属基轻质高强度复合材料制品
市场应用：建筑陶瓷、石材加工、玻璃加工、电子及机械精密加工、军工等领域
股权结构：控股股东为王刚，持有3528万股，占总股本的26.82%。实际控制人包括王刚、雷炳秀、王婧

并购宽普科技

交易金额：6.5亿元，其中股份支付50%，可转换公司债券支付10%，现金支付40%
宽普科技概况：成立于2001年，专注于射频微波功率产品，主要应用于军用雷达、电子对抗、通信等领域
业绩承诺：2019-2021年分别承诺4000万元、5000万元、6000万元，2019年实现4354万元，达成第一年承诺
并购影响：并购后，公司主营收入结构优化，军工微波通信产品占比达49.35%，公司流动资产提升50.51%，净资产提升至并购前的117.25%

盈利预测

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（亿元）	21.13	19.36	35.71	46.34	59.63
归母净利润（亿元）	0.82	-0.26	8.00	11.04	14.83
EPS（元）	0.06	-0.20	0.61	0.84	1.13
PE（倍）	456.14	-142.55	46.59	33.84	25.18