深度报告-20241204-浙商证券-新劲刚-300629.SZ-新劲刚深度报告_数据链业务高速增长_隐身材料_低空经济打造全新成长曲线_29页_1mb

新劲刚（300629）公司深度报告总结

公司概况

新劲刚成立于1998年，2020年完成对宽普科技的并购，逐步剥离超硬材料业务，聚焦军工电子和军工材料领域的布局。截至2023年，公司主营业务收入达51亿元，净利润14亿元，过去四年净利润复合增长率达41%。产品以射频微波业务为主，占营收99.6%，毛利率稳步提升至63.2%。

核心业务分析

射频微波业务

公司在国防信息化、数据链及卫星互联网领域具有重要地位。射频微波业务毛利率达63%，面对军品需求激增，未来三年营收复合增长率预计达30%，净利润复合增长率33%。主要子公司宽普科技专注于通信与数据链接收端设备，技术领先；仁健微波聚焦雷达和电子对抗，发射端设备为主，2024年起业绩显著增长。

新兴业务布局

• 隐身材料：子公司康泰威主营隐身材料，通过小批量供货，毛利率有望从30%提升至48%，未来业务有望快速增长，2023-2026年营收复合增长率达75%。
• 低空经济：成立子公司广东凯际智能切入反无人机技术等领域，目标市场2026年全球规模48亿元，公司已有意向订单，未来成长空间广阔。

行业前景

军工信息化与数据链

预计2023-2026年全球数据链市场规模CAGR高达66%，对应国内市场规模350亿元。美军的C4ISR系统预算年复合增长率达14%，显示该领域将持续增长，数据链列装将推动公司业绩提升。

卫星互联网

预计2024-2030年中国卫星互联网市场规模CAGR达15%，2030年市场规模将达到1512亿元。星链等项目已在俄乌冲突中应用，公司有望受益于全球通信基础设施建设。

盈利预测与投资建议

• 2024-2026年净利润预计为15亿、25亿、32亿元，复合增长率33%。
• PE从2023年的418倍降至179倍，估值修复空间较大。
• 给予“买入”评级，核心在于数据链与隐身材料的批量生产将带来业绩拐点。

风险提示

依赖于数据链和隐身材料的批产进度，若项延迟，可能导致业绩不及预期。

财务摘要

新劲刚作为射频微波和隐身材料核心供应商，具备较高的成长天花板。建议关注其数据链列装和隐身材料产能释放进程以捕捉成长机会。