20180714-东北证券-艾德生物-300685.SZ-受益靶向药放量_中报业绩超预期_4页_723kb

报告摘要

艾德生物（300685）公司点评报告总结

核心内容

艾德生物（300685）是一家专注于生物制品和医药生物领域的公司，其2018年上半年业绩表现超预期，归母净利润预计为6,800万-7,000万元，同比增长54.28%-58.82%。公司业绩增长主要受益于靶向药快速放量以及非经常性损益的增加。

主要观点

业绩表现

净利润增长：2018H1公司归母净利润同比增长54.28%-58.82%，扣非净利润同比增长36%-41%，显著高于一季度31.80%的增速，显示公司业绩持续向好。
非经常性损益：非经常性损益预计为990万元，较去年同期增加约840万元，对净利润增长有重要推动作用。
盈利预测：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.94元、1.36元、1.88元，对应PE分别为71倍、49倍、35倍，维持“买入”评级。

业务布局

组织活检：公司已上市18种组织活检试剂，覆盖多种基因位点及主要癌种。
液体活检：公司是国内首家获批EGFR液体活检试剂盒的企业，具有显著的市场先发优势；基于NGS的多基因突变液体活检试剂盒处于特别审批程序，BRCA1/2基因突变检测试剂盒处于注册发补阶段，有望成为新的业绩增长点。
国际市场拓展：ROS1诊断试剂盒成功进入日本医保，成为全球首个克唑替尼伴随诊断试剂，显示公司在国际市场上的竞争力。

市场环境

政策利好：国家鼓励创新药研发和进口药上市，实施抗肿瘤药零关税及医保目录动态调整，推动肿瘤靶向治疗与伴随诊断市场快速增长。

关键信息

财务摘要

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	253	330	461	648	882
营业收入增长率	43.03%	30.59%	39.55%	40.59%	36.11%
归属母公司净利润（百万元）	67	94	136	196	270
净利润增长率	217.92%	40.33%	44.30%	44.33%	37.84%
每股收益（元）	1.12	1.38	0.94	1.36	1.88
市盈率（倍）	59.36	48.17	70.53	48.87	35.45

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	92.36%	91.99%	91.48%	90.96%
净利润率	28.47%	29.44%	30.22%	30.61%
资产负债率	6.57%	5.35%	5.42%	5.13%
流动比率	13.03	13.24	13.78	15.73
速动比率	12.78	12.99	13.50	15.43
P/E	48.17	70.53	48.87	35.45
P/B	8.19	11.28	9.16	7.28
P/S	16.10	20.76	14.77	10.85
净资产收益率	14.49%	15.99%	18.75%	20.54%

风险提示

产品降价风险
研发及销售渠道开拓不及预期

公司战略与前景

艾德生物在肿瘤精准医疗领域布局全面，涵盖组织活检和液体活检，同时积极拓展国际市场，与阿斯利康、辉瑞、默克等跨国药企合作，未来增长空间广阔。

股票数据

项目	数据
6个月目标价（元）	81.60
收盘价（元）	64.64
12个月股价区间（元）	16.63~130.86
总市值（百万元）	9,308
总股本（百万股）	144
日均成交量（百万股）	2

涨跌幅分析

时间	绝对收益	相对收益
1M	9%	18%
3M	2%	13%
12M	0%	5%

分析师简介

崔洁铭，东北证券研究咨询分公司生物医药行业分析师，复旦大学化学系博士，2015年加入东北证券研究所，专注于医药行业趋势与数据分析。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

艾德生物在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于靶向药市场快速发展及非经常性损益的提升。公司全面布局组织与液体活检业务，具备显著的市场先发优势，并积极拓展国际市场，与多家国际药企合作。未来三年，公司预计保持良好的增长态势，每股收益稳步提升，估值指标逐步下降，维持“买入”评级。然而，产品降价及研发销售不及预期仍是潜在风险。

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