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生益电子（688183.SH）总结

核心内容

生益电子是一家专注于印制电路板（PCB）制造的企业，其业务涵盖5G应用领域高速高密印制电路板和多层印制电路板的生产与研发。公司于2021年3月18日发布2020年业绩快报，显示其在2020年实现了稳定的营收增长，尽管利润略有下降，但整体业绩仍保持增长态势。分析师高飞对该公司进行了研究，并给出“增持”评级，认为其未来受益于5G及新能源产业的快速发展。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入36.34亿元，同比增长17.35%；归属于母公司所有者的净利润为4.39亿元，同比减少0.44%。尽管利润有所下降，但营收增长显著。
• 市场表现：公司股票在2021年3月18日收盘价为15.92元，年内最高价为24.20元，最低价为15.50元。
• 产能扩张：公司通过自有资金及募集资金加速产能扩张，2020年新增产能预计达到34.80万平方米（5G高速高密）和53.53万平方米（多层PCB），总产能有望实现翻番。
• 市场占有率提升：公司全球市场占有率持续增长，从2017年的0.27%提升至2020年的0.44%。
• 产品价格上升：公司产品价格从2018年的2690元/平方米增长至2020年上半年的4827元/平方米，价格持续上涨。
• 财务预测：预计2020—2022年EPS分别为0.53元、0.78元、0.90元，对应PE分别为30倍、20倍、18倍。
• 投资建议：分析师认为公司具备良好的增长潜力，给予“增持”评级。
• 风险提示：存在客户集中度较高及中美贸易摩擦带来的经营风险。

关键信息

市场数据（2021年3月18日）

• 收盘价：15.92元
• 年内最高/最低：24.20元/15.50元
• 流通A股：1.10亿
• 总股本：8.32亿
• 流通A股市值：17.51亿
• 总市值：132.45亿

基础数据（2020年6月30日）

• 基本每股收益：0.53元
• 每股净资产：2.33元
• 净资产收益率（摊薄）：22.62%

投资建议

• 评级：增持
• 预计EPS：0.53（2020）、0.78（2021）、0.90（2022）
• 对应PE：30（2020）、20（2021）、18（2022）

财务比率（2020—2022年预测）

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：17.35%（2020）、10.00%（2021）、15.00%（2022）
  • 营业利润增长率：26.07%（2020）、15.03%（2021）、15.40%（2022）
  • 归属于母公司净利润增长率：-0.39%（2020）、47.96%（2021）、15.40%（2022）
• 获利能力：
  • 毛利率：26.35%（2020）、26.75%（2021）、26.75%（2022）
  • 净利率：12.09%（2020）、16.27%（2021）、16.32%（2022）
  • ROE：22.62%（2020）、25.08%（2021）、22.44%（2022）
  • ROIC：18.74%（2020）、37.34%（2021）、32.82%（2022）
• 偿债能力：
  • 资产负债率：43.74%（2020）、38.35%（2021）、35.71%（2022）
  • 净负债比率：-6.41%（2020）、-6.80%（2021）、-6.31%（2022）
  • 流动比率：2.39（2020）、2.42（2021）、2.40（2022）
  • 速动比率：1.96（2020）、1.98（2021）、1.95（2022）
• 估值比率：
  • P/E：30.1（2020）、20.4（2021）、17.7（2022）
  • P/B：6.8（2020）、5.1（2021）、4.0（2022）
  • EV/EBITDA：16.91（2020）、15.30（2021）、13.48（2022）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

风险提示

1. 客户集中度较高风险
2. 中美贸易摩擦带来的经营风险

分析师信息

• 姓名：高飞
• 执业登记编码：S0760512120001
• 电话：0351-8686884
• 邮箱：gaofei2@sxzq.com
• 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
• 公司网站：http://www.i618.com.cn

公司财务数据概览（单位：百万元）

总结

生益电子在2020年实现了营收的稳定增长，尽管利润略有下降，但其市场占有率和产品价格持续提升，显示出公司在行业中的竞争力。公司通过加大产能投入，特别是在5G和新能源领域，未来增长潜力较大。分析师认为公司具备良好的发展前景，给予“增持”评级。然而，公司也面临客户集中度高和国际贸易摩擦带来的风险，投资者需谨慎评估。