20230515-财通证券-长城汽车-601633.SH-4月销量同比高增长_智能电动转型加速_3页_848kb

长城汽车（601633）4月销量点评：同比增长73%，智能电动转型加速

核心数据：

• 总销量：93万辆，同比增长731.4%，其中新能源汽车销量15万辆（增长284.06%），海外销量占比约23.43%。
• 主要品牌表现：
  • 哈弗品牌：同比增长794.5%
  • 魏牌：同比增长358%
  • 欧拉：增长188.24%
  • 坦克、皮卡等品牌均实现两位数增长

销量高增长原因：

• 同期基数较低（疫情导致2022年4月销量低基数）
• 海外拓展加速： 4月哈弗H6 HEV等车型在菲律宾上市，计划2023年进入新加坡、柬埔寨、越南，拉美地区经销商网络扩建至50家。

产品结构优化与智能化转型：

• 重磅新车发布：4月上海车展推出蓝山、高山等插混车型，搭载Hi4技术，推动电动越野方向布局
• 新能源技术（电四驱、智能电动车）为核心转型方向，产品电动化率持续提升

投资建议：

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测（2023-2025年归母净利润）：608.2亿 → 699.4亿 → 787.6亿，对应PE：38.97倍 → 33.89倍 → 30.10倍

风险提示：

• 原材料价格波动、竞争加剧、消费需求不足等

基本面展望：
销量增速有望随消费复苏延续，海外布局和电动化转型构成长期增长动力，但短期需关注供需压力及外部环境变化