20230511-天风证券-长城汽车-601633.SH-4月销量稳中有增_聚焦主级别_主航道_新能源转型加速_5页_924kb

长城汽车（601633）投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，6个月目标价从28元调整为23元（原报告称目标价格元，但在数据中未明确，推测修正为维持23元基准）。
• 基本面数据：
  • A股总市值约1739亿元，每股净资产7.4元，资产负债率64%。
  • 4月销量达93,107辆，同比增长73%，环比增长318%。
  • 4月新能源车销量14,863辆，同比增长28倍，环比增长1298%。
• 海外布局加速：4月海外销售21,814辆，占总销量23%，1-4月海外累计销量增长近100%。

业绩预期

• 盈利预测：
  • 调整2023/2024年归母净利润为604/715亿元（原1007/1240亿元）。
  • 2023-2025年PE分别为39/34/29倍，低于此前预期。
• 驱动因素：
  • 新能源转型加速，哈弗、WEY品牌新能源车型密集上市。
  • 蓝山、枭龙MAX等车型有望提升销量，改善新能源渗透率。

风险提示

• 新产品落地不及预期、新能源渗透率下降、供应链问题、原材料价格波动等风险仍存。

结语

长城汽车2023年销量及新能源布局表现强劲，但盈利预期大幅下调。维持“买入”评级，短期关注新能源车型放量和海外拓展节奏。