军工行业2019年中报综述_业绩持续向好_军工景气度提升_15页_1mb

军工行业2019年中报总结

核心内容概览

2019年上半年，军工行业整体表现良好，业绩增长显著，毛利率略有提升。军工板块118家上市公司实现归母净利润111.96亿元，同比增长11.98%。在剔除民品业务占比大且亏损严重的公司后，行业归母净利润增长至121.17亿元，同比增长14.89%。整体毛利率为17.25%，较去年同期略有上升；ROE达到2.22%，较去年同期提升0.66个百分点，显示出行业基本面持续改善。

主要观点

• 业绩增长显著：军工行业整体业绩增长显著，尤其是军工国企表现突出，实现归母净利润78.62亿元，同比增长23.69%。而民参军板块则出现下滑，归母净利润同比下降8.47%。
• 板块分化明显：各子板块表现不一，航空板块业绩增长最快，达到49.05%；材料板块则实现59.04%的业绩增幅，成为全年高增长可期的板块。航天、地面兵装、国防信息化和船舶板块则出现不同程度的下滑。
• 基金配置处于低位：2019Q2，国防军工重仓持股比例为2.03%，持股市值为218.23亿元，较Q1下降明显，显示军工板块基金配置处于底部状态，具备显著的投资价值。
• 改革与成长主线明确：分析师建议关注“成长+改革”主线，其中成长主线包括中直股份、中航沈飞、中航光电、航天电器；改革主线包括中国船舶、中国重工、四创电子；民参军方面则推荐宏大爆破、光威复材、鸿远电子。

关键信息

各子板块表现

基金配置情况

• 重仓持股比例：2019Q2国防军工重仓持股比例为2.03%，创近年新低。
• 基金持股市值：国防军工重仓持股市值为218.23亿元，环比下降43.57亿元。
• 基金加仓空间：基金加仓空间显著，中国重工和中国船舶因南北船合并影响，持股市值增长较多；而中直股份、中航沈飞等核心主机厂则遭到大规模减持。

投资建议

• 成长主线：中直股份、中航沈飞、中航光电、航天电器
• 改革主线：中国船舶、中国重工、四创电子
• 民参军：宏大爆破、光威复材、鸿远电子

风险提示

• 军费增长低于预期
• 各项改革进度不达预期

盈利预测与财务指标

行业走势与投资价值

军工行业整体表现优于沪深300指数，显示行业景气度提升。分析师认为，随着军改影响逐渐消除及“十三五”末期军品采购加速，军工行业基本面有望持续好转。最新国防预算为1.19万亿元人民币，增速达7.5%，虽较近年有所放缓，但仍符合预期。

结论

军工行业在2019年上半年整体呈现增长态势，尤其是航空和材料板块表现亮眼。军工国企在业绩和增长方面表现突出，而民参军板块则出现下滑。基金配置处于低位，显示出投资价值。建议投资者关注“成长+改革”主线，重点关注中直股份、中航沈飞、中航光电、航天电器、中国船舶、中国重工、四创电子、宏大爆破、光威复材和鸿远电子等公司。