20230904-中邮证券-千味央厨-001215.SZ-大B超预期增长_烘焙实现品类突破大放量_5页_428kb

总结分析

公司表现

千味央厨发布2023年中报，实现营业收入85.1亿元，同比增长3114%；归母净利润0.56亿元，同比增长2218%；扣非净利润0.53亿元，同比增长3007%，显示强劲增长。第二季度营收利润进一步加速，主要受益于基数效应和新品上新。

增长驱动因素

大渠道业务（特别是直营渠道）增长显著，上半年销售额占比达44.85%-55.15%，核心客户如百胜、华莱士收入翻倍，外包团队如料理包和节日礼品市场复苏。产品结构多样化，烘焙类增长64.75%，毛利率稳定。

财务指标

上半年毛利率23.24%，同比上升0.77%；归母净利率6.57%，略有下降。盈利预测预计2023-2025年营收复合增长率23%-29%，净利润增速499%-271%，当前PE从57倍降至23倍。

投资建议

维持“买入”评级，建议关注下半年渠道扩张和新品推广，潜在增长点包括大型连锁客户合作和预制菜市场化。

风险提示

下游消费复苏不及预期、市场竞争加剧、原材料波动及食品安全风险需关注。