担保债和担保公司资质_了解一下__20页-1mb

固定收益专题总结：担保债与担保公司资质分析

核心内容概览

本报告主要围绕债券担保类型、城投债与产业债担保现状、担保公司资质及信用评价体系展开，旨在分析担保债市场结构与担保公司风险状况。

主要观点

一、担保债券概览

1. 担保类型分布：

   • 担保公司、关联方、非关联方担保合计占比达96%。
   • 关联方担保占比最高（44.1%），其次是担保公司担保（31.55%），非关联方担保占比为20.37%。

2. 担保券种集中：

   • 担保债券主要集中在企业债和公司债。
   • 企业债中，担保公司担保占比达53.78%，非关联方担保占比21.78%，关联方担保占比16.16%。
   • 公司债中，关联方担保占比最高（85%），非关联方担保占比32.98%，担保公司担保占比8.15%。

3. 城投债与产业债担保特征：

   • 城投债主要依靠担保公司担保，占比达58.93%。
   • 产业债倾向于采用关联方担保，占比达66%。
   • 地级市城投担保债余额最大，县及县级市依赖担保促发行。
   • 各省份城投担保债资质分化明显，经济欠发达地区依赖担保程度较高。

4. 产业债担保集中度高：

   • 产业债担保集中于房地产、建筑装饰、综合、公用事业等行业。
   • 担保主体资质差异大，部分行业民企占比高，部分行业地方国企占比高。

二、担保公司概览

1. 行业集中度高：

   • 剩余担保额超过100亿的担保公司有14家，其中中合担保、中债信增、重庆三峡担保和中投保合计占比达51%。
   • 担保公司主要为国有控股企业，21家担保公司主体评级均为AA+及以上，其中14家为AAA级。

2. 客户质量与集中度：

   • 担保债券主体评级主要集中在AA和AA-，整体资质有所下沉。
   • 全国性和地方性担保公司客户资质明显分化，地方性公司多服务于弱资质城投债和中小企业。
   • 担保债券以城投债为主，部分公司如深圳高新投、武汉信用主要服务于中小企业。

3. 业务指标差异大：

   • 担保责任余额增长两级分化，部分公司如中证信增增长显著，而武汉信用出现显著下滑。
   • 担保放大倍数差异大，部分公司放大倍数超过10倍，而其他公司低于3倍。
   • 担保代偿率差异显著，安徽担保和四川担保代偿率最高（超过3%），中投保、中债信增等公司代偿率较低。

三、担保公司信用分析

1. 评价体系构建：

   • 从代偿风险和偿债能力两个维度建立评分体系。
   • 代偿风险指标包括担保责任余额、增长率、放大倍数、风险集中度、代偿率。
   • 偿债能力指标包括股东背景、实收资本、净资产、准备金拨备率、净资产收益率。

2. 评分结果：

   • 广东再担保、深圳中小企业担保、中债信增、中投保、深圳高新投排名前五。
   • 瀚华担保、重庆进出口担保、首创担保排名靠后。

关键信息

• 担保公司类型：国有控股为主，其中中债信增和中投保为央企，地方国企占多数。
• 担保公司代偿风险：中合担保、安徽担保、四川担保等公司代偿率较高，需关注其风险敞口。
• 担保债券类型：企业债和公司债占主导，其中企业债依赖担保公司，公司债依赖关联方担保。
• 区域与行业集中度：地级市和县及县级市城投债担保规模大，区域和行业集中度高。
• 评分体系：综合代偿风险和偿债能力进行评分，得分越高代表信用越强。

风险提示

• 指标选取不合理，数据测算存在误差，需谨慎参考。

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总结

本报告系统梳理了担保债券类型、城投债和产业债担保现状，分析了担保公司的资质、客户质量、业务指标及信用评分，指出担保公司作为重要的增信主体，其风险控制和偿债能力对债券市场具有重要影响。整体来看，担保公司集中度高，以国有控股为主，但代偿风险和偿债能力存在显著差异，需关注其风险敞口及资产质量。