20230421-天风证券-信用债专题报告_如何看待融资担保债券__22页_1mb

在当前结构性资产荒背景下，融资担保城投债因发行主体资质偏弱但存在一定安全边际而受市场关注。研究报告分析融资担保公司的信用资质和担保效力，建议优先参与担保效力较强的中字头融资担保公司（如中债增、中投保）的担保债券，并看好政府支持力度大的省级融资担保机构（如安徽、广东、湖北的公司）。评估时需考虑股东背景、担保业务指标、担保利差和历史波动率等因素。风险包括担保代偿和城投信用风险，对于信用资质弱公司应谨慎参与。综合策略：高信用公司可适当资质下沉和选择适中久期债券；省级担保公司应聚焦属地区域内债券；较弱公司需限制参与。

提示：担保利差可用于衡量担保效力，利差高者效力强；历史波动率显示担保债券估值更稳定。未来政策支持可能提升省级担保公司效力。参考担保公司风险事件，政府介入救助意愿不确定。