20210223-西南期货-早间评论_8页_931kb
报告摘要
文档内容总结
一、宏观分析
核心内容
- 央行于2月22日开展100亿元7天期逆回购操作，当日有500亿元逆回购到期，净回笼400亿元。
- 货币市场利率多数上涨，银行间市场主要回购利率有所反弹，但资金供给仍偏松。
- 1天期银存间质押式回购利率报 $1.5166%$，涨7.82个基点；7天期报 $2.1709%$，涨15.87个基点；14天期报 $2.2718%$，涨8.44个基点。
主要观点
- 国内经济有望延续复苏态势，货币政策整体稳健，流动性边际收紧。
- 信用条件保持宽松，市场风险偏好处于高位。
- 海外疫苗接种顺利推进，疫情风险下降，全球经济协同复苏，通胀预期回升，整体环境对国债偏空。
- 当前十年期国债收益率处于历史均值水平之下，随着经济数据修复，预计将进一步回升。
关键信息
- 建议投资者逢高做空国债。
- 建议中线策略保留标的指数估值水平安全边际更高的IC合约，IF和IH合约建议逢高止盈离场。
二、股指分析
核心内容
- 上证50领跌，跌幅一度超 $3%$；中证500早盘冲高涨幅超 $1.5%$，午后回落翻绿。
- 上证指数收跌 $1.45%$ 报3642.44点，深证成指跌 $3.07%$ 报15336.95点，创业板指大跌 $4.47%$ 报3138.67点。
- 两市放量成交1.29万亿元，较上日放量逾2500亿元。
- 申万一级行业跌多涨少，休闲服务行业领跌，跌幅近 $7%$；钢铁行业领涨，涨幅超 $6%$。
主要观点
- 从估值角度看，上证50和沪深300估值处于近十年高点，中证500相对更安全。
- 在美债收益率上行背景下，市场流动性值得投资者关注。
- 节前建议短线策略止盈减仓，中线策略建议保留IC合约。
关键信息
- 富时罗素将50只科创板股票纳入富时全球含A股指数，预计带来被动流入1亿美元。
- 纳斯达克指数下跌 $2.5%$，标普500指数下跌 $0.8%$，为连续第五个交易日下跌。
- 投资者需关注美联储对债券收益率上升的反应。
三、螺纹钢、铁矿石分析
核心内容
- 螺纹钢、铁矿石期货主力合约延续强势。
- 唐山普碳方坯最新价格报4250元/吨，上海三级螺现货价格在4610-4640元/吨，上海热卷报价4840-4860元/吨，PB粉港口现货报价在1188元/吨。
- 节日库存积累幅度为历年最高，但市场多头氛围未受影响。
- 未来“金三银四”需求旺盛，疫情对复工影响有限。
主要观点
- 建议投资者分批建仓，寻找低点做多。
- 已建多单建议持有。
关键信息
- 螺纹钢中期需求看好，铁矿石供应端扰动，需求端高位，成材走强提振原料价格。
四、焦煤、焦炭分析
核心内容
- 煤焦在60日线压制下大幅回落。
- 春节后煤矿开工率与运输逐渐恢复，供给紧张局面缓解，但优质主焦资源价格坚挺。
- 下游钢厂提降范围逐步扩大，但部分焦企观望，库存仍偏低。
主要观点
- 基本面多空因素均衡，边际转弱。
- 建议多单继续持有，保守者可考虑平仓。
关键信息
- 焦炭库存处于有缺口状态，消费旺季启动是后续关注重点。
五、铜分析
核心内容
- 上海市场电解铜对沪铜2103合约报贴水20元/吨到升水50元/吨。
- 广东市场电解铜对沪铜2103合约报贴水120-60元/吨，华北市场报贴水230-190元/吨。
- 铜价暴涨，持货商变现意愿强烈，降升水出货。
- 进口铜精矿指数升至42美元/吨附近，电解铜冶炼厂检修恢复。
主要观点
- 铜价上涨过快，建议场内资金止盈离场，场外资金谨慎追涨。
关键信息
- 节后电解铜社会库存累库5.5万吨，全球低库存背景未打破。
六、铅分析
核心内容
- 上海市场电解铅对沪铅2103合约报升水20-50元/吨。
- 再生铅企业冶炼原料库存充足，主流报价维持大贴水出货。
- 下游畏高慎采，散单市场交投清淡。
主要观点
- 节后供需错配预期下降，叠加消费淡季，持续累库可能性增加。
- 基本面较其他有色金属偏弱，建议在其他金属回调时逢高沽空。
关键信息
- 建议恢复观望。
七、锌分析
核心内容
- 上海市场0#锌普通品牌对沪锌2103合约升水80-90元/吨。
- 广东市场0#锌主流报价对沪锌2104合约升水35-50元/吨。
- 下游接货意愿不强，低升水成交较好。
- 国内锌精矿加工费维持在4000元/吨左右，冶炼厂亏损，新增检修企业增多。
- 节后国内开工回升，消费企业或大规模复工复产。
主要观点
- 铜价上涨过快，建议场内资金止盈离场，场外资金谨慎追涨。
关键信息
- 建议获利盘止盈离场。
八、天然橡胶分析
核心内容
- 橡胶2105合约收于15840元/吨，20号胶2104合约收于11765元/吨。
- 全乳胶上海报价为15250元/吨，上涨600元/吨；越南3L上海报价14500元/吨，上涨600元/吨；泰国烟片上海报价21800元/吨，上涨550元/吨。
- 东南亚主产国将从二月底至四月逐步停割，全球供给进入季节性淡季。
- 泰国橡胶管理局斥资7亿泰铢升级橡胶厂。
- 国内开工率节后逐步回升，库存处于低位。
主要观点
- 建议逢低布局多单。
关键信息
- 国内消费良好，中长期上涨可期。
九、豆粕分析
核心内容
- 美豆期货收高，因南美收割延迟带来支撑。
- 国内油厂开机率回落，库存回升处于同期第三高水平。
- 下游生猪养殖盈利继续回落，肉鸡养殖利润较好。
- 1月生猪存栏环比降幅为 $1.02%$，同比增加 $40.92%$。
- 1月饲料产量环比增幅 $5.85%$，同比增幅 $35.99%$。
主要观点
- 建议豆粕5月10周线附近多单持有，注意止损。
关键信息
- 现货价格有所上涨，连云港益海3920，涨30；东莞富之源3830，涨50。
十、油脂分析
核心内容
- 美豆油、马棕、加菜籽期货均上涨。
- 国内油厂豆油库存回升处于同期第三低水平，菜油库存回升处于同期第三低水平，棕榈油库存回升处于中等略偏低水平。
- 节后国内油脂库存继续累库。
主要观点
- 油脂短期走势不明朗，建议暂时观望。
关键信息
- 现货价格广州1级豆油9600，涨100；广东棕榈油7900，涨70。
十一、棉花分析
核心内容
- 国际棉花连续多日上涨，创两年半新高。
- 美国农业部调降2020/21年度美国棉花期末库存，调高出口预估，全球需求恢复良好。
- 国内节后大幅上涨，站稳16300，资金流入明显，昨日再次大幅增仓。
主要观点
- 国内基本面良好，节后复工复产，下游订单充足，消费良好。
- 建议在合适的价格建立多单。
关键信息
- 国内棉花中长期上涨可期。
十二、白糖分析
核心内容
- 国际原糖主力合约上涨约 $2.84%$，再次创新高。
- 国内工业库存创历史同期新高，进口前期大增，市场需求平淡。
主要观点
- 国内基本面缺乏明显驱动，短期预计区间震荡，不建议参与。
关键信息
- 国内白糖消息面平淡，被动跟随外盘上涨。
十三、免责声明
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