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文档内容总结

一、宏观面分析

核心内容

• 央行于2月7日进行500亿元14天期逆回购操作，实现净投放，市场资金面充裕，货币市场利率多数下行。
• 银行间市场1天期回购利率报1.5252%，7天期2.3518%，14天期2.7792%，1个月期2.8864%。

主要观点

• 2月5日，证监会批准深交所主板与中小板合并，合并后保持“两个统一、四个不变”原则，即统一业务规则与运行监管模式，上市条件、投资者门槛、交易机制、证券代码及简称不变。
• 合并后，主板仍实行核准制，不降低上市门槛，不新增上市通道，对市场扩容影响有限。
• 两板合并有利于市场稳定，对指数编制和基金产品运作无实质性影响。

关键信息

• 证监会将指导深交所整合制度规则，做好监管衔接。
• 合并将为全面注册制改革减轻阻力。
• 国内经济有望延续复苏，货币政策稳健，流动性边际收紧，国债收益率或进一步回升，建议逢高做空。

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二、股指分析

核心内容

• 上证指数与创业板指连续三日下跌，银行板块护盘，大消费、医药生物、房地产走强。
• 有色金属板块领跌，跌幅超4.4%。
• 北向资金净买入83.93亿元，沪股通与深股通分别净买入27.16亿和56.77亿。
• 融资融券余额回落超100亿元。

主要观点

• 期指合约走势分化，IH主力合约领涨，IC主力合约领跌。
• 中期策略建议持有多单底仓，后续回调可回场。
• 短线策略建议暂时观望，因春节前仅剩3个交易日。

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三、螺纹、铁矿分析

核心内容

• 螺纹钢、铁矿石期货主力合约延续反弹。
• 唐山普碳方坯春节锁价3850元/吨，上海三级螺现货价格在4270-4300元/吨，热卷报价4490-4510元/吨，PB粉港口现货报价1090元/吨。

主要观点

• 春节假期库存积累状况是后期走势的关键。
• 春节后需求启动预期下，双焦暂时企稳，但幅度有限。
• 建议投资者轻仓或空仓过节。

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四、焦煤、焦炭分析

核心内容

• 煤焦延续低位反弹，但涨幅明显收缓。
• 吕梁主焦煤报1050元/吨，海运焦煤因海外高炉复产成交活跃。
• 焦炭第十五轮上涨落地，吨焦利润高位，焦化厂生产积极。

主要观点

• 焦炭供应略有回升，但下游需求下降。
• 焦炭库存企稳，下跌空间有限。
• 建议空单平仓，激进者可轻仓尝试做多。

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五、铜分析

核心内容

• 上海市场电解铜对沪铜2102合约报升水90-150元/吨，广东市场报升水90-100元/吨，华北市场报贴水180-120元/吨。
• 铜精矿供应偏紧，电解铜冶炼厂检修恢复，再生铜进口季节性下降。

主要观点

• 国内消费处于淡季，疫苗普及不及预期，铜价偏弱。
• 但全球低库存和宏观情绪偏暖支撑铜价，回调时间和空间有限。
• 建议谨慎追空。

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六、铅分析

核心内容

• 上海市场电解铅对沪铅2103合约报升水30-50元/吨，再生铅以长单出货为主，现货市场成交清淡。
• 蓄企春节放假时间较短，节前备货需求强，原生铅产量季节性下降。

主要观点

• 节后供应量将环比大幅下降，供需错配或引发关注。
• 社会库存增加，场外资金恢复观望。
• 建议逢高做空。

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七、锌分析

核心内容

• 上海市场0#锌普通品牌对沪锌2103合约升水40-50元/吨，广东市场主流报价升水30元/吨。
• 下游采购需求转淡，锌精矿加工费维持低位，冶炼厂盈利下降，新增检修企业增多。

主要观点

• 锌锭开始累库，市场情绪谨慎。
• 建议恢复观望，激进者可逢高短空。

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八、天然橡胶分析

核心内容

• 橡胶2105合约收于14730元/吨，20号胶2104合约收于10920元/吨。
• 东南亚主产国疫情蔓延，泰国启动20万吨新鲜胶乳收购计划。
• 国内重卡销量同比增长58%，但开工率临近春节回落。

主要观点

• 国内需求偏弱，库存持续去库。
• 国外需求受疫苗接种及经济刺激方案影响，预期走强。
• 建议短线震荡运行，中长期逢低做多。

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九、豆粕分析

核心内容

• 美豆周五下跌，CFTC显示基金增持美豆净多头寸，减持美豆粕净多头寸。
• 国内油厂开机率回落，豆粕库存改善。
• 下游生猪养殖盈利回落，肉鸡养殖利润回升。

主要观点

• 美国农业部供需报告将公布大豆库存收紧信息，不确定性较大。
• 国内豆粕库存有所改善，但需求偏弱。
• 建议暂时观望。

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十、油脂分析

核心内容

• 美豆油跟随美豆走低，CFTC显示基金增持美豆油净空头寸。
• 马棕连涨第二日，因产量预期疲弱和价格涨势推动。
• 加拿大油菜籽库存下降，出口量大幅上升。

主要观点

• 国内油脂库存偏多，但价格已基本兑现利好。
• 建议豆油2105合约在10天线及20天线附近建仓空单，反弹至20天线加仓，上破前高止损。

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十一、棉花分析

核心内容

• 国内棉花跟随外盘大涨，近月合约站稳15500元/吨。
• 美国农业部将公布2月预估数据，国内春节临近，不确定性较大。

主要观点

• 国内成本和供需对远期期货价格形成支撑。
• 建议节前观望，等待2月数据公布。

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十二、白糖分析

核心内容

• 国内白糖偏强震荡，周五外盘近月大幅上涨。
• 巴西1月糖出口量为210万吨，印度20/21榨季预计产糖3020万吨。

主要观点

• 国内进口糖增加，短期供给充足。
• 节前消费备货结束，消费再次走弱。
• 预计二季度国内价格面临一定压力。
• 建议节前分批减仓。

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