20210411-新时代证券-策略周报_是否还有二次调整__11页_1mb

详细总结

核心内容

本报告分析了2021年第二季度A股市场是否可能出现二次调整，结合基金发行、经济数据、利率政策及行业配置等多方面因素，提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 二次调整可能性

   • 基金发行降温将持续一个季度，导致二季度难以迎来增量资金。
   • 存量资金的仓位调整将主导市场波动，因此二季度可能出现二次调整。
   • 预计二次调整可能出现在4月底至5月之间，幅度可控。
   • 过早规避或采取过于保守的策略可能得不偿失。

2. 触发因素分析

   • 基数效应：2021年Q1各行业同比数据较高，Q2增速可能显得不那么亮眼，但剔除基数效应后，经济改善趋势仍在。
   • 利率与货币政策：当前利率水平仍较低，企业融资成本未明显上升，政策目标利率稳定，但需关注4月下旬中央政治局会议对货币政策基调的可能调整。

3. 短期策略

   • 4月市场处于技术性反弹阶段，但月底至5月存在二次调整的可能，调整空间不大。
   • 建议投资者关注存量资金调整带来的波动，避免过度反应。

关键信息

• 基金发行降温：2021年3月以来，基金发行速度明显放缓，且降温速度超过疫情后的水平。
• 经济数据：3月社融数据可能受2020年3月高基数影响，表现不理想，但剔除基数后，经济仍处于改善趋势。
• 利率水平：国内利率仍处于低位，企业融资成本未明显上升，货币政策仍偏宽松。
• 行业配置建议：
  • 周期股：行情尚未结束，但进入第二个阶段，波动可能加大，建议关注有色、化工、保险、汽车、电子等行业。
  • 必选消费：短期难领涨，需等待加息落地或业绩超预期，推荐关注估值消化充分的子行业。
  • 可选消费：受疫情影响最大的行业（如电影、航空、酒店、旅游）将最后进入景气周期，建议重点关注。
  • 科技：受益于国产化与5G新周期，推荐关注电子。
  • 金融：建议重点布局保险，受益于利率上行，银行与地产可能在经济改善的第二年表现超预期。

风险提示

• 房地产市场可能超预期下行。
• 美股剧烈波动可能对A股产生影响。

相关报告与数据

• 相关报告：包括《再次上涨的信号是什么》《调整的时间和空间》《多头已战略性胜利》等，均与市场走势分析相关。
• 图表目录：
  • 图1：新成立基金份额快速下降
  • 图2：3月社融同比受2020年3月高基数压制
  • 图3：企业融资成本尚未明显抬升
  • 图4：政策目标利率稳定
  • 图5-19：涵盖A股、全球市场、商品、债券、融资等关键指标的周/月涨跌幅及数据变化。

表格信息

表1：近期利多利空全梳理

表2：板块配置观点

总结

综上所述，2021年第二季度A股市场存在二次调整的可能，但调整幅度可控。基金发行降温是主要的内在原因，同时基数效应与货币政策变化可能成为外部触发因素。建议投资者在短期保持谨慎，但不必过度规避。行业配置上，周期、金融、可选消费等领域值得关注，而科技与必选消费需关注后续催化剂。