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晶晨股份(688099)公司点评：毛利率改善，卡位智能终端算力提供商（维持增持评级）

核心观点

投资评级：增持（维持）

公司发布2022年业绩，营收同比+160.7%（但Q4因项目确认递延而大幅下降），净利润同比下滑10.47%。Q4毛利率环比大幅提升至35.71%，产品结构优化是主要原因。公司持续推进新产品开发与市场拓展，未来业绩增长与估值重塑潜力受到关注。

技术与产品进展

1. 毛利率提升：Q4毛利率35.71%，环比上升约30.6个百分点，主要源于产品结构优化。
2. 新产品布局：
   • 发布8K超高清SoC芯片，服务高端视听应用。
   • 推出新一代智能视觉系统芯片，实现设备端数据处理。
   • Wi-Fi 6/蓝牙5.3芯片预量产，已导入宝马、林肯、极氪等车型。
   • 汽车电子芯片稳步增长。
3. 战略拓展：强调“智慧互联”，结合AI技术重构产品逻辑。

投资建议

• 营收盈利预测：2023-2025年预估营收分别为699.0亿、895.0亿、1106.4亿人民币；净利润分别为99.3亿、145.3亿、193.3亿人民币。
• 估值：对应PE分别为38.31倍、26.18倍、19.68倍，维持“增持”。
• 驱动因素：AI硬件变革带来的逻辑重构与产品升级。

风险提示

1. 市场竞争加剧。
2. 产品迭代对手市场需求变化。
3. 核心供应商（如晶圆代工厂）产能瓶颈。

注：请阅读报告末页重要声明，此摘要仅为关键内容提取。