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2018年环保行业十大猜想总结

核心内容概述

2018年环保行业将面临多重机遇与挑战，随着政策环境的改善和市场需求的转变，行业整体呈现向好趋势。报告指出，环保板块估值优势显现，业绩高增长，监管体系趋于完善，环保治理从政策驱动转向需求驱动，行业将进入更稳定的发展阶段。同时，多个细分领域如黑臭水体治理、流域治理、非电行业大气治理、危废无害化处理、水泥窑协同处置危废、环卫市场化等都将迎来不同程度的发展机遇。

主要观点

环保板块将带来超额收益

• 2018年环保板块估值降至历史最低水平，业绩保持高增长。
• 环境治理形成“天罗地网”的监管格局，从单纯政策驱动转变为需求驱动。
• 十九大报告将环保提升至新的高度，行业景气度将持续提升。

环保由政策驱动向需求驱动转变

• 2013-2017年，我国处于环保监管体系构建阶段，2016-2017年多项监管制度相继出台，大监管格局已形成。
• 环保税的实施、督察常态化等推动企业主动进行环境治理，治理行为由政策驱动向需求驱动转变。

环保行业将呈强者恒强格局

• PPP模式仍是环保投资的重要方式，龙头公司更具招投标优势。
• 新规推动PPP按效付费，提升环保龙头运营绩效收入。
• 利率上行背景下，龙头公司凭借内生增长更具发展优势。

黑臭水体治理订单稳定增长

• 截至2017年底，全国确认黑臭水体数量为2100个，治理完成率约44%，尚有约2800亿治理空间。
• 预计2018年黑臭水体治理订单将稳定增长，治理成本约为0.8亿元/公里。

流域治理市场迎来爆发

• 流域治理是环保中空间最大的子领域，市场空间预计2017-2020年超过2万亿元。
• 目前治理进度距离2020年目标仍有较大差距，预计2018年将出现订单爆发。

电力行业大气治理空间快速萎缩

• 火电超净排放改造完成率超过65%，剩余市场空间约140亿元。
• 随着治理进展，电力行业大气治理市场将快速萎缩。

非电行业大气治理迎来爆发

• 非电领域烟气治理市场空间预计在1885-2734亿元。
• 环保部出台多项标准，推动非电行业烟气治理需求释放。

危废无害化处理将持续景气

• 我国危废产量远高于公布数据，供需缺口将持续至2020年。
• 2018年第二轮污染普查和环保监管加强，危废处理需求加速释放。
• 危废处理投资空间预计为571亿元，运营空间约1513亿元。

水泥窑协同处置危废迎来发展机遇

• 水泥窑协同处置危废成本低、效率高，盈利潜力大。
• 多个成熟项目落地，危废龙头企业开始介入，推动市场认可。

环卫市场化进程呈加速趋势

• 环卫服务行业已进入市场化推广阶段，PPP模式全面应用。
• 环卫PPP项目建设周期短、投资低、现金流稳定，优于传统PPP项目。
• 2017年环卫PPP大单不断，印证市场化趋势良好。

关键信息汇总

估值与业绩

• 环保板块估值降至历史最低水平，业绩保持高增长。
• 环保上市公司营收与归母净利润增速远高于A股。

政策驱动

• 环保税、排污许可、河长制等政策推动环境治理需求。
• 环保督察常态化，监管体系更加完善。

市场空间

• 黑臭水体治理市场空间：2018-2020年约2823亿元。
• 流域治理市场空间：2017-2020年约2.07万亿元。
• 非电烟气治理市场空间：1885-2734亿元。
• 危废无害化处理市场空间：2018-2020年约571亿元，运营空间约1513亿元。

投资建议

• 环保板块整体将带来超额收益，建议关注细分领域龙头。
• 重点推荐黑臭水体治理、流域治理、非电烟气治理、危废处理及水泥窑协同处置等细分领域。

风险提示

• 环保行业政策执行力度可能不及预期。
• PPP项目执行过程中可能出现绩效不达标或成本超支。
• 非电行业烟气治理市场发展存在不确定性。
• 危废处理市场可能面临供需失衡及价格波动。

结构总结

图表要点

• 图表1-3：环保板块估值与业绩表现优于A股。
• 图表4：环保大监管格局已形成。
• 图表5-6：环保行业负债率上升，利率上行影响融资。
• 图表7-9：黑臭水体治理政策与市场空间。
• 图表10-11：流域治理现状与未来市场空间。
• 图表12-13：SO2与PM2.5达标情况。
• 图表14-16：火电超净排放标准与市场空间。
• 图表17-18：非电烟气治理标准与市场空间。
• 图表19-22：危废产量与处理空间预测。
• 图表23-24：危废处理项目与市场空间。
• 图表25-29：水泥窑协同处置项目与环卫PPP项目发展情况。

总结

2018年环保行业将受益于政策完善、监管加强和市场需求提升，行业整体迎来发展机遇。重点领域包括黑臭水体治理、流域治理、非电烟气治理、危废无害化处理及水泥窑协同处置等，其中黑臭水体治理和流域治理市场空间巨大，危废处理和水泥窑协同处置因成本低、效率高而具备较大发展潜力。环卫市场化进程加速，PPP模式广泛应用于环卫领域，推动行业向高质量发展。