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南美干旱总结

核心内容

南美地区近期遭遇严重干旱，对大豆产量造成显著影响，尤其是巴西和阿根廷。干旱现象与拉尼娜气候模式密切相关，导致市场对南美大豆产量预期下调，进而推动美豆价格持续上涨。尽管巴西北部的干旱情况有所缓解，但巴西南部和阿根廷的干旱仍较为严重，南美大豆产量前景仍不明确，市场关注本周USDA报告以获取更多指引。

主要观点

1. 南美干旱影响产量：拉尼娜现象导致南美大豆产区出现高温和干旱天气，对大豆产量形成压力。
2. 美豆价格受天气炒作影响：由于南美干旱导致产量预期下调，美豆价格持续攀升，天气因素预计将在未来一段时间内主导价格走势。
3. 市场预期变化：USDA公布的12月供需报告显示，美豆的单产、种植面积、出口、国内压榨和期末结转库存均维持不变，但后续需关注南美种植情况和美豆出口动态。
4. 国内豆粕市场表现：豆粕市场供需平衡表显示，国内豆粕供给和需求在不同月份有所波动，但整体趋势稳定，期末库存变化较小。

关键信息

一、操作建议

• 策略：单边做空 M01 合约
• 逻辑：美豆价格大幅上涨，库存增加，市场对南美产量的担忧持续，因此建议做空 M01 合约。
• 风险：南美天气恶化可能进一步影响大豆产量，进而对价格产生不利影响。

二、一周要闻

1. 巴西大豆产量下调：AgRural 预计2021/22年巴西大豆总产量将降至1.334亿吨，低于此前的1.447亿吨预期。
2. 巴西大豆出口量创新高：2021年巴西大豆出口量达8662.8万吨，创历史新高，高于2020年的8230万吨。
3. 豆粕出口预测：巴西1月豆粕出口量预计为177.5万吨。

三、市场回顾

• 基差走势：华北、山东、华东、华南等地区的豆粕基差走势有所波动，显示市场对供需变化的反应。
• 价差变化：豆粕15价差和豆菜粕价差（01、05）均出现一定变化，反映市场对不同月份供需的预期。

四、国外基本面分析

• USDA供需报告：美豆单产、种植面积、出口、国内压榨和期末结转库存均维持不变，表明市场对美豆供应的预期较为稳定。
• 关注点：后续需关注南美种植情况及美豆出口情况，以评估市场供需变化。

五、国内供需情况

• 供需平衡表：数据显示，国内大豆和豆粕供需在不同月份有所波动，但整体趋势稳定。
• 总供给与总需求：大豆和豆粕的总供给与总需求在2021/22年度保持相对稳定，期末库存变化较小。
• 提货与库存变化：豆粕提货量在不同月份有所波动，库存变化较小，表明市场对豆粕的需求较为稳定。

关注点

1. 非洲猪瘟发展：可能影响豆粕需求，进而影响价格走势。
2. 疫情发展情况：疫情对豆粕需求和市场预期有潜在影响。
3. 美国天气：美国天气状况可能影响大豆产量和出口，进而影响全球市场供需。

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