20220110-华融期货-豆粕月投资策略_南美天气提振_豆粕跟随美豆震荡偏强运行_4页_508kb

豆粕月投资策略总结（2022年01月）

核心内容

2022年1月，豆粕市场整体呈现震荡偏强走势，主力合约M2205报收3189元/吨，较上月上涨4.73%。该走势主要受到国际大豆市场供需变化及南美天气因素的影响。

主要观点

国际市场基本面

1. 美国大豆供需：

   • 12月供需报告显示，全球2021/22年度大豆产量预估为3.8178亿吨，较11月预估略有下调。
   • 美国大豆出口进度同比下滑，尤其对中国出口销售量大幅减少，反映出需求疲软。
   • 美国农业部预计2021/22年度中国大豆进口量为1.00亿吨，略高于上年。

2. 南美大豆市场：

   • 巴西2021/22年度大豆产量预估为1.44亿吨，出口预估为9400万吨，创历史新高。
   • 阿根廷大豆产量预计为4400万吨，但出口量低于预期，农户不愿出售大豆以规避比索贬值风险。
   • 南美天气忧虑成为支撑美豆价格的关键因素，市场关注后续天气变化对产量的影响。

国内市场基本面

1. 中国大豆进口：

   • 11月大豆进口量为857万吨，环比增长68%，但低于2020年同期。
   • 前11个月大豆进口量同比下降5.5%，反映国内需求受压榨利润下降影响。

2. 国内大豆库存及压榨：

   • 上周国内大豆压榨量降至159万吨，库存继续下降，商业库存为313万吨。
   • 1月到港大豆预计在700万吨左右，库存仍将维持低位。
   • 饲料企业提货积极性不高，抑制豆粕库存下降幅度。

3. 饲料产量情况：

   • 2021年11月全国工业饲料总产量2457万吨，环比下降2.5%，同比增长3.7%。
   • 猪饲料产量增长显著，水产和反刍动物饲料增长较快，蛋禽和肉禽饲料则有所下降。

关键信息

• 豆粕价格走势：M2205合约本月震荡偏强，报收3189元/吨，涨幅4.73%。
• 市场支撑因素：
  • 南美天气忧虑支撑美豆价格，间接利好豆粕。
  • 国内大豆到港减少，库存偏低，豆粕供应紧张。
  • 春节前禽畜养殖需求回暖，抑制豆粕库存上升。
• 技术分析：
  • M2205合约关注3300元/吨的压力位。
  • 下方支撑位为3180元/吨。
• 未来关注点：
  • 美国农业部1月12日供需报告对南美产量的调整。
  • 南美天气变化对大豆生长的影响。
  • 国内大豆进口及压榨情况对豆粕供需的影响。

风险提示

• 本报告为华融期货投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 期市有风险，入市须谨慎。

客户适配

• 适合所有客户，尤其是中长线投资者。

免责声明

• 本报告分析师已取得期货从业资格，研究观点基于可靠信息来源。
• 报告内容不构成对任何人的个人推荐，投资者应自行评估。
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附图说明

• 图1：豆粕主力合约日K线图，显示震荡偏强走势。
• 图2：豆粕指数月K线图，反映整体价格趋势。
• 图3：美豆出口销售情况，显示对华出口量同比减少。
• 图4：美豆累计对中国销售量，反映出口趋势变化。

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