> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周度观察总结 ## 核心内容 本报告由国联期货研究所发布，主要分析当前贵金属市场的走势及影响因素。报告指出，市场波动高度绑定地缘政治因素，尤其是霍尔木兹海峡局势和美伊停火协议到期节点。当前市场对美伊局势的预期反复，导致贵金属价格震荡偏强，但未能突破60日均线。 ## 主要观点 - **地缘政治影响**：美伊局势的不确定性成为贵金属价格波动的主要驱动因素。市场对冲突缓和的预期与实际进展之间的反复，导致贵金属价格波动频繁，难以形成明确趋势。 - **市场走势**：黄金和白银在特定区间内震荡，黄金价格区间为4650-4950美元，白银价格区间为73-83美元，铂金和钯金的参考区间分别为2000-2200美元和1500-1700美元。 - **交易策略**：建议投资者逢低轻仓建立战略多单，同时利用场内期权进行波段交易。区间下沿可买入牛市价差期权，上沿可买入看跌期权。 - **政策与通胀预期**：若美伊谈判取得实质性突破，贵金属可能完成阶段性反弹，但市场重心将转向通胀对美联储降息的实际影响。考虑到能源供应冲击仍可能干扰降息节奏，基准情景下预计2026年下半年才会降息，因此贵金属价格反弹高度有限。 ## 关键信息 ### 1. 宏观影响因素 - **美国联邦基金目标利率**：当前利率水平及CME联储观察工具显示，市场对下一次FOMC会议利率变动的预期存在不确定性。 - **美国国债收益率及利差**：美国国债收益率和利差均处于高位，反映市场对经济前景的担忧。 - **美国国债实际收益率及通胀预期**：实际收益率和通胀预期的走势对贵金属价格有重要影响。 - **主要经济体政策利率及国债收益率**：美欧日政策利率及国债收益率均飙升至历史高位，显示全球市场对经济刺激政策的期待。 ### 2. ETF持仓跟踪 - **黄金ETF持仓**：SPDR黄金ETF和SLV白银ETF的持仓量在近期有所波动，整体呈上升趋势。 - **中国商品型黄金ETF持仓**：多只黄金ETF持仓规模在2026年4月17日有所增长，其中华安易富黄金ETF和博时黄金ETF增幅较大。 - **ETF波动率指数**：黄金ETF波动率指数（GVZ）在2026年4月17日为28.95%，处于较高百分位，显示市场对黄金价格波动的预期较高。 ### 3. 交易所库存 - **黄金交易所库存**：LBMA、COMEX和上期所黄金库存数据均显示库存水平相对稳定，但存在小幅波动。 - **白银交易所库存**：LBMA、COMEX和上金所白银库存数据也显示库存水平相对稳定，但存在波动。 ### 4. 国内外期现价差 - 期现价差数据表明，国内外贵金属价格存在一定的差异，但整体波动较小，显示市场对现货价格的预期较为一致。 ### 5. 贵金属比价 - 贵金属比价数据反映不同贵金属之间的相对价格关系，目前整体比价关系稳定，但存在波动。 ### 6. 黄金ETF波动率指数与期权隐含波动率 - **黄金ETF波动率指数**：GVZ处于较高百分位，显示市场对黄金价格波动的预期较高。 - **沪金平值期权隐含波动率**：沪金主力平值隐含波动率为25.27%，处于较高百分位。 - **沪银平值期权隐含波动率**：沪银主力平值隐含波动率为59.24%，处于较高百分位。 ## 总结 当前贵金属市场受地缘政治因素影响较大，市场波动频繁，缺乏明确趋势。黄金和白银在特定区间内震荡，铂金和钯金的参考区间也相对稳定。投资者可考虑逢低轻仓建立战略多单，并利用期权进行波段交易。若美伊局势出现实质性缓和，贵金属价格可能反弹，但整体仍可能维持高位震荡态势。投资者需密切关注地缘政治动态及政策变化，合理调整交易策略，控制风险。