20230722-浙商证券-医思健康-02138.HK-医思健康2023财年年报点评报告_业务扩张+结构调整致利润承压_期待后续业绩弹性_4页_857kb

医思健康（02138）2023财年业绩总结：

1. 收入与利润表现

   • 2023财年实现收入388亿港元，同比增长32.7%，新店扩张是主要驱动因素。
   • 归母净利润为7.02亿港元，同比下降64.7%，主要由新设施投资未产生收入、运营成本上升及利息支出增加导致。

2. 业务结构调整与增长

   • 医疗及医美业务占比提升至66%，增长505%，主要得益于跨品牌转诊模式。
   • 兽医业务收入同比增长66%，占比虽低但增长强劲，其品牌影响力有望在港加速扩张。

3. 区域表现

   • 香港市场收入占比92%，同比增长359%，内地市场占比提升至4%，但受香港第五波疫情影响，医美业务增速放缓。

4. 营业能力数据

   • 净利率下滑至28%，较上年下降65个百分点，短期内扩张致成本结构变化。
   • 截至2023财年共有168家服务机构，站内爬坡叠加人力、医用耗材成本仍具改善空间。

5. 发展趋势与立场

   • 跨境恢复助力内地客群增长64%，同比增15个百分点，记者回补业绩弹性显著。
   • 分析机构维持“买入”评级，target PE逐年降至14x/10x，新老业务协同效应或驱动业绩回升。

6. 盈利预测

   • FY24-26年净利润从24亿港元起预增，估值核心在当前港股医疗标的具备合理溢价。