20160320-中国银河-国际经济周报第247期_6月份美联储加息概率上升_14页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容

2016年3月20日发布的《国际经济周报第247期》聚焦于全球主要经济体的最新动态，特别是美联储的政策动向及其对市场的影响。报告指出，尽管全球经济存在下行风险，但美国经济仍保持温和扩张态势，通胀压力逐渐显现，导致市场对美联储6月加息的预期上升。

主要观点

• 美联储政策：美联储在3月16日维持利率不变，联邦基金利率仍为 $0.25% - 0.50%$，投票结果为9:1。堪萨斯联储主席乔治持异议，主张升息至 $0.5 - 0.75%$。政策声明中，17位官员的预测中值暗示2016年将有两次加息，6月加息概率升至 $69.7%$，而12月为 $74%$。
• 通胀与就业：美国2月核心CPI同比上涨 $2.3%$，为2012年5月以来最大升幅，显示通胀趋势逐渐确立。尽管总体CPI环比下降 $0.2%$，但核心CPI持续上升，表明通胀压力正在积聚。同时，就业市场持续改善，失业率维持在 $4.9%$，接近正常水平。
• 市场反应：美联储政策声明发布后，美元指数急跌至95.55，非美货币集体走强，黄金和原油价格大幅上涨，股市也有所反弹。
• 经济数据表现：美国2月零售销售小幅下滑 $0.1%$，但新屋开工年化月率增长 $5.2%$，达到117.8万户，创5个月以来新高。工业产值下降 $0.5%$，制造业保持温和增长，但受到美元升值和全球经济放缓的影响。
• 全球经济风险：全球经济放缓对美国经济构成潜在威胁，美联储保持谨慎态度，认为不能仅凭劳动力市场收紧就推升通胀。

关键信息

美国经济数据

• CPI数据：美国2月总体CPI环比下降 $0.2%$，同比上升 $1%$；核心CPI环比上升 $0.3%$，同比上升 $2.3%$。
• PPI数据：2月PPI下降 $0.2%$，但年率首次没有下滑，显示通胀压力开始上升。
• 就业市场：3月12日当周初请失业金人数为26.5万，连续54周低于30万，是1973年以来最长的持续期。
• 消费者信心：密歇根大学3月美国消费者信心指数初值为90，创去年10月以来最低，显示经济前景担忧。
• 制造业与房地产：美国2月制造业产值增长 $0.2%$，新屋开工创5个月新高，但营建许可下降，显示未来增长受限。

日本经济动态

• 出口与进口：日本2月出口同比下滑 $4.0%$，进口同比下滑 $14.2%$，贸易顺差为2428亿日元。出口下滑主要受到全球经济放缓影响。
• 货币政策：日本央行维持货币政策不变，但表示仍有可能扩大资产购买规模和调整负利率，为未来政策调整留下空间。
• 经济前景：日本经济面临内需不振和出口下滑的双重压力，一季度经济再次陷入技术性衰退的可能性很大。

新兴经济体动态

• 韩国失业率：韩国2月失业率为 $4.1%$，创2010年2月以来的最高值，主要受季节性因素和年轻大学毕业生数量增加影响。
• 印度通胀：印度2月CPI年增速放缓至 $5.18%$，低于预期，引发降息预期，但食品通胀存在上行风险，限制货币政策宽松空间。

附表概览

美国经济指标

其他主要国家核心指标

主要新兴经济体基准利率

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾任职中信建投证券和光大证券，多次获得“远见杯”中国经济预测奖项。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学院经济学博士，从事国际宏观经济研究。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士，2011年加入中国银河证券研究部，专注于国际宏观经济研究。

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