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煤炭行业周报总结（9月第1周）

核心内容概述

本周，煤炭行业整体表现优于沪深300指数，中信煤炭行业收跌2.04%，而沪深300指数下跌4.15%，跑赢2.11个百分点。行业整体市盈率（TTM）为7.84，位于30个中信一级行业中的第27位。尽管煤炭板块整体下跌，但部分个股表现突出，如开滦股份涨幅达3.30%。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：煤炭板块跌幅为2.04%，优于沪深300指数。
• 个股表现：中信煤炭行业共计35只A股标的，仅2只上涨，33只下跌。开滦股份涨幅最高，为3.30%；电投能源跌幅最大，达18.07%。
• 行业市盈率：行业市盈率（TTM）为7.84，环比下降0.9。

2. 供给情况

• 日均销量：重点监测企业煤炭日均销量为710万吨，环比增加6.3%，但同比减少2.1%。
• 动力煤销量：动力煤日均销量环比增长9.3%，炼焦煤销量环比增长1%，无烟煤销量环比下降9%。
• 库存水平：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为1874万吨，环比下降11.5%；其中矿井存煤环比下降14.2%。

3. 需求情况

• 火电需求：受高温影响，火电日耗显著下降，水电略有恢复，但同比降幅仍较大。
• 化工需求：周度化工用煤量出现反弹，但仍未恢复至去年同期水平。
• 钢铁需求：独立焦化厂开工率提高，高炉开工率上升，铁水产量环比增加1.83%。

4. 价格走势

• 煤炭价格：整体上涨，动力煤港口和产地价格均上涨，炼焦煤价格稳中有升。
• 动力煤价格：
  • 环渤海动力煤（Q5500K）指数733元/吨，周环比上涨0.14%。
  • 中国沿海电煤采购价格指数1208元/吨，周环比上涨4.05%。
  • 港口价格：秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤价格均上涨。
  • 产地价格：大同、榆林、鄂尔多斯动力煤价格分别上涨6.92%、11.29%、11.13%。
  • 海外价格：澳洲纽卡斯尔煤价上涨3.32%。
• 炼焦煤价格：
  • 京唐港山西产主焦煤库提价2550元/吨，周环比上涨2%。
  • 产地主焦煤价格持平，澳洲景峰焦煤价格下跌1.86%。
  • 焦煤期货结算价1816元/吨，周环比下跌6.1%。
• 煤化工价格：煤化工用煤价格上涨，但多数产品价格下跌，如尿素、纯碱、PVC、乙二醇等。

5. 情绪与外部因素

• 原油与天然气：原油价格冲高回落，天然气价格仍处于高位。
• 汇率与进口成本：汇率变化影响进口煤炭成本。
• 欧洲天然气紧缺：欧洲天然气紧缺风险仍存，对全球能源价格产生影响。

关键信息

供给方面

• 疫情影响减弱，煤炭销量环比增长6.3%，但同比仍下降2.1%。
• 煤炭库存继续下降，重点监测企业库存总量环比下降11.5%，矿井库存下降14.2%。

需求方面

• 高温褪去导致火电需求下降。
• 化工用煤需求反弹，但低于去年同期。
• 钢铁用煤需求回升，独立焦化厂开工率和铁水产量提高。

价格方面

• 煤炭价格全面上涨，动力煤价格涨幅较大。
• 钢价下跌，影响炼焦煤需求。
• 煤化工产品价格以跌为主，但原料煤价上涨。

投资建议

• 投资评级：维持行业“超配”评级。
• 关注个股：建议关注山西焦煤、淮北矿业（发展煤制乙醇）、盘江股份、华阳股份、美锦能源（转型新能源）。
• 风险提示：疫情反复、产能释放、新能源替代、煤矿安全事故。

行业综合分析

动力煤产业链

• 价格：环渤海动力煤价格指数733元/吨，周环比微涨；中国沿海电煤采购价格指数1208元/吨，周环比上涨4.05%。
• 库存：秦皇岛港库存455万吨，周环比减少5万吨；CCTD主流港口库存合计5502.7万吨，周环比减少138.3万吨。

炼焦煤产业链

• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价上涨2%，其他炼焦煤价格持平。
• 库存：京唐港炼焦煤库存62万吨，周环比减少23万吨；独立焦化厂库存878万吨，周环比微增。
• 下游产品：一级冶金焦、二级冶金焦价格持平；螺纹钢价格下跌5.48%。

煤化工产业链

• 原料煤：阳泉无烟煤价格上涨300元/吨。
• 产品价格：甲醇、尿素、纯碱、PVC、乙二醇价格下跌，聚乙烯价格持平。
• 其他影响：原油价格下跌，影响煤化工成本。

行业未来展望

在全球能源供需紧张格局未改变的情况下，煤炭行业维持“超配”评级。疫情对工业需求恢复的影响仍需关注，若疫情趋稳，需求有望回升。同时，新能源替代和产能释放可能对煤炭需求产生压制作用，需警惕煤价下行风险。