20230228-国信证券-煤炭行业周报（2月第4周）_安全检查支撑煤价_估值修复可期_28页_4mb

煤炭周报（2月第4周）总结

核心内容概览

• 行业表现：煤炭板块整体上涨5.71%，跑赢沪深300指数5.05个百分点，年初至今上涨8.38%。
• 投资评级：维持“超配”评级，预计行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 价格趋势：国内煤炭价格大幅上涨，港口与产地价格同步上升，海外煤价有所下跌。
• 库存变化：重点监测企业煤炭库存下降，但同比有所增加，港口库存快速下降。
• 产业链动态：动力煤、炼焦煤及煤化工产业链均呈现价格上涨趋势，需求回暖，供给受限。

主要观点

1. 行业市场表现

• 板块涨跌：中信煤炭行业整体上涨5.71%，沪深300指数上涨0.66%，煤炭板块跑赢市场。
• 个股表现：34只个股上涨，1只持平，山煤国际涨幅最高（14.31%），陕西黑猫跌幅最大（0.00%）。
• 市盈率：行业市盈率（TTM）为6.7，环比上升0.36，处于行业第27位。

2. 行业动态跟踪

国内动态

• 煤矿产能调整：吉林省煤矿产能略有减少，山西推进三大煤炭基地建设，国家能源集团实现智能化煤矿验收。
• 安全检查影响：内蒙古煤矿事故引发安全排查，强调安全责任落实。
• 煤炭保供：陕煤集团积极保供重庆，保障电能供给；发改委支持化肥用煤价格稳定。
• 行业政策支持：陕西加强煤矿安全工作，明确六大重点方向。

国际动态

• 印尼产量增长：阿达罗能源2022年煤炭产量增长近20%，2023年目标增长1.8%。
• 印度政策变化：印度政府要求煤电厂满负荷运行，以应对夏季用电需求。
• 越南进口下降：1月煤炭进口量同比下降8.36%，创四年半新低。
• 必和必拓调整战略：计划剥离昆士兰州两座煤矿，转向高品位焦煤。

3. 产业链跟踪

动力煤

• 价格：环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比持平；中国进口电煤采购价格指数1308元/吨，周环比下跌2.39%。
• 港口：秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤价格均上涨，周环比涨幅在9.44%-16.25%。
• 产地：大同、榆林、鄂尔多斯动力煤车板价分别上涨10.34%、11.29%、12.81%。
• 库存：北方港口煤炭库存合计2704万吨，周环比减少67万吨（-2.42%）；秦皇岛港库存560万吨，周环比减少55万吨（-8.94%）。
• 需求：火电发电量同比增加1.3%，水电发电量同比增长3.6%。

炼焦煤

• 价格：京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平；澳大利亚产主焦煤库提价2550元/吨，周环比上涨4.51%。
• 产地：柳林、吕梁主焦煤出矿价分别上涨2.27%、2.22%。
• 库存：京唐港炼焦煤库存54.4万吨，周环比减少13.4万吨（-19.76%）；独立焦化厂总库存851.6万吨，周环比增加12.5万吨（+1.49%）。
• 下游：冶金焦价格维持稳定，螺纹钢价格周环比上涨1.91%。

煤化工

• 原料价格：阳泉无烟煤价格（小块）1630元/吨，周环比持平；布伦特原油价格周环比上涨。
• 产品价格：甲醇、尿素、PVC、乙二醇等产品价格均上涨，电石价格下跌。
• 库存：独立焦化厂库存维持高位，化工用煤需求强劲。

4. 投资建议

• 整体趋势：国内需求持续复苏，供给受限，煤价趋势向上，港口价格上涨后发运利润改善。
• 关注公司：建议关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；转型新能源的华阳股份、美锦能源；煤机龙头天地科技。
• 短期展望：短期补库后，对高价煤接受程度有限，涨势或放缓。
• 长期预期：2023年经济复苏预期较强，三月中旬前能源需求仍有韧性，煤价有望维持高位。

5. 风险提示

• 疫情反复：可能影响煤炭消费需求，导致需求下降。
• 产能释放：若产能释放超过预期，可能造成供应大于需求，煤价下跌。
• 新能源替代：碳中和政策下，新能源可能替代部分煤炭需求。
• 安全事故：煤矿安全事故可能影响生产，导致煤价波动。

关键信息

• 动力煤：港口价格全面上涨，产地价格同步上升，库存回落。
• 炼焦煤：价格较强，焦炭提涨，库存较低。
• 煤化工：产品价格以涨为主，需求维持高位。
• 投资建议：维持“超配”评级，关注相关龙头企业及转型新能源公司。
• 风险因素：疫情、产能释放、新能源替代、安全风险。